Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?

08.05.2023 17:07

Zisky malých společností na americkém trhu mohou fungovat jako vedoucí indikátor ziskovosti těch velkých. Co by pak napovídaly? A jak se to rýmuje s valuacemi a možným výhledem pro tento segment trhu?

1 . Zkušenosti se zisky malých a velkých firem a současná očekávání: Bank of America k následujícímu grafu píše, že zisky menších společností předbíhají zisky těch větších. Jinak řečeno, ziskovost první skupiny by mohla sloužit jako vedoucí indikátor pro ziskovost skupiny druhé. Třeba v roce 2007/2008 tomu tak ale nebylo – ziskovost v indexu SPX už mířila dolů, když u malých firem vystřelila nahoru. 

Pokud bychom se ale drželi toho, co graf povětšinou napovídá, současný propad zisků menších firem by byl předehrou podobného vývoje u větších firem. Podle současného konsenzu by přitom měly zisky v indexu SPX letos cca stagnovat na 220 dolarech na akcii. Jinak řečeno, konsenzus tak úplně neodpovídá tomu, co implikuje tento graf:

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter

2 . Zisky malých dlouhodobě volatilnější: Zisky větších firem jsou nyní ve srovnání s rokem 2000 asi na 4,4 násobku, u menších firem je to asi 4,8 násobek. Bez současného propadu by to byl ale asi 5,5 násobek. Volatilita je přitom u menších firem výrazně vyšší, což by celkově potvrzovalo tezi, podle které je segment menších společností rizikovější a tudíž by měl dlouhodobě nabízet větší návratnost.  

3 . Valuace malých nízko: Nedávno jsem tu ukazoval dnešní druhý obrázek, v němž Bank of America srovnává relativní valuace akcií menších firem v indexu Russell 2000 s jejich následnou desetiletou návratností. Dá se říci, že pokud je relativní poměr cen a zisků PE u Russellu 2000 na podobné, či vyšší úrovni než PE větších firem (Russell 1000), ohledně budoucí návratnosti akcií menších firem to moc neříká (pravá část skupiny bodů). Pokud se ale relativní PE menších firem výrazně snižuje (levá část grafu), body se seřazují do (intuitivního) negativního vztahu – čím nižší relativní PE, o to vyšší budoucí (relativní) návratnost:

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter

Relativní PE malých firem je nyní docela nízko. V minulosti pak v podobných situacích vynášela tato část trhu podle přímky v grafu asi o 4 procentní body více, než celý trh. A v souvislosti s prvním grafem můžeme odvozovat, že PE menších firem je nyní relativně nízko a to je ještě měřené na již výrazně korigujících ziscích. Naopak PE indexu SPX je historicky docela vysoko (kolem 18,8) a to je ještě měřené na onom konsenzu, který nepočítá v podstatě s žádnou korekcí. Pokud bychom místo konsenzu pro letošní rok použili třeba predikce Morgan Stanley (viz poslední graf níže), PE by nebylo na 18,8, ale nad 21. 

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter


 

Čtěte více:

Z pohledu vývoje po roce 1950 se nyní peněžní nabídka dostala do extrému
01.05.2023 19:47
Některé indikátory vývoje peněžní nabídky nyní v USA ukazují na dlouho...
Dominantním příběhem na trhu je nyní prý stagflace. Samotné akcie ale hovoří jinou řečí. Možná o třech medvědech
02.05.2023 17:16
Občas tu v souvislosti s děním v ekonomice a na finančních trzích zmiň...
Umělá inteligence, akcie a jeden hodně nabroušený nůž
03.05.2023 18:23
Jeden zenový příběh vypráví o mistrovi, který vidí svého žáka, jak jde...
Co má hodně společného akciový trh a udržitelnost vládních dluhů?
04.05.2023 17:19
Americké Centrum pro rozpočet a politické priority CBPP před pár lety ...
Evropské makroekonomické prostředí zdejší valuační diskont k USA moc nevysvětluje. Co tedy?
05.05.2023 17:45
Evropské akciové trhy (MSCI EMU) se nyní obchodují s poměrem cen a zis...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst