Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?

08.05.2023 17:07

Zisky malých společností na americkém trhu mohou fungovat jako vedoucí indikátor ziskovosti těch velkých. Co by pak napovídaly? A jak se to rýmuje s valuacemi a možným výhledem pro tento segment trhu?

1 . Zkušenosti se zisky malých a velkých firem a současná očekávání: Bank of America k následujícímu grafu píše, že zisky menších společností předbíhají zisky těch větších. Jinak řečeno, ziskovost první skupiny by mohla sloužit jako vedoucí indikátor pro ziskovost skupiny druhé. Třeba v roce 2007/2008 tomu tak ale nebylo – ziskovost v indexu SPX už mířila dolů, když u malých firem vystřelila nahoru. 

Pokud bychom se ale drželi toho, co graf povětšinou napovídá, současný propad zisků menších firem by byl předehrou podobného vývoje u větších firem. Podle současného konsenzu by přitom měly zisky v indexu SPX letos cca stagnovat na 220 dolarech na akcii. Jinak řečeno, konsenzus tak úplně neodpovídá tomu, co implikuje tento graf:

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter

2 . Zisky malých dlouhodobě volatilnější: Zisky větších firem jsou nyní ve srovnání s rokem 2000 asi na 4,4 násobku, u menších firem je to asi 4,8 násobek. Bez současného propadu by to byl ale asi 5,5 násobek. Volatilita je přitom u menších firem výrazně vyšší, což by celkově potvrzovalo tezi, podle které je segment menších společností rizikovější a tudíž by měl dlouhodobě nabízet větší návratnost.  

3 . Valuace malých nízko: Nedávno jsem tu ukazoval dnešní druhý obrázek, v němž Bank of America srovnává relativní valuace akcií menších firem v indexu Russell 2000 s jejich následnou desetiletou návratností. Dá se říci, že pokud je relativní poměr cen a zisků PE u Russellu 2000 na podobné, či vyšší úrovni než PE větších firem (Russell 1000), ohledně budoucí návratnosti akcií menších firem to moc neříká (pravá část skupiny bodů). Pokud se ale relativní PE menších firem výrazně snižuje (levá část grafu), body se seřazují do (intuitivního) negativního vztahu – čím nižší relativní PE, o to vyšší budoucí (relativní) návratnost:

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter

Relativní PE malých firem je nyní docela nízko. V minulosti pak v podobných situacích vynášela tato část trhu podle přímky v grafu asi o 4 procentní body více, než celý trh. A v souvislosti s prvním grafem můžeme odvozovat, že PE menších firem je nyní relativně nízko a to je ještě měřené na již výrazně korigujících ziscích. Naopak PE indexu SPX je historicky docela vysoko (kolem 18,8) a to je ještě měřené na onom konsenzu, který nepočítá v podstatě s žádnou korekcí. Pokud bychom místo konsenzu pro letošní rok použili třeba predikce Morgan Stanley (viz poslední graf níže), PE by nebylo na 18,8, ale nad 21. 

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter


 

Čtěte více:

Z pohledu vývoje po roce 1950 se nyní peněžní nabídka dostala do extrému
01.05.2023 19:47
Některé indikátory vývoje peněžní nabídky nyní v USA ukazují na dlouho...
Dominantním příběhem na trhu je nyní prý stagflace. Samotné akcie ale hovoří jinou řečí. Možná o třech medvědech
02.05.2023 17:16
Občas tu v souvislosti s děním v ekonomice a na finančních trzích zmiň...
Umělá inteligence, akcie a jeden hodně nabroušený nůž
03.05.2023 18:23
Jeden zenový příběh vypráví o mistrovi, který vidí svého žáka, jak jde...
Co má hodně společného akciový trh a udržitelnost vládních dluhů?
04.05.2023 17:19
Americké Centrum pro rozpočet a politické priority CBPP před pár lety ...
Evropské makroekonomické prostředí zdejší valuační diskont k USA moc nevysvětluje. Co tedy?
05.05.2023 17:45
Evropské akciové trhy (MSCI EMU) se nyní obchodují s poměrem cen a zis...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách