Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč neminout horu amerického firemního dluhu

Proč neminout horu amerického firemního dluhu

24.05.2019 6:11
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Nevíme, odkud přijde příští hospodářská recese. Dluh amerických firem by ji ale mohl zhoršit, napsala na svém webu televize CNN.

Nízké úrokové sazby v USA umožnily americkým firmám nabrat si rekordní množství dluhu. Tyto půjčky, které šly na akvizice nebo velice štědré odměny akcionářů, v době silné americké ekonomiky tolik nevadí a firmy pořád vytvářejí dost peněz, aby dokázaly svoje dluhy splácet. Během příští recese by ale firemní dluh mohl být už hodně znát. Negativně.

„Problém s vysokým zadlužením spočívá v tom, že omezuje schopnost korporátní Ameriky pokračovat ve výdajích v době růstového šoku,“ uvedl podle CNN Troy Gayeski, jeden z investičních ředitelů ve společnosti SkyBridge Capital.

To by mohlo zhoršit případnou recesi. „Vysoce zadlužený firemní sektor by mohl prohloubit útlum ekonomiky, protože firmy jsou nuceny propouštět zaměstnance a snižovat investice,“ uvedl v pondělí předseda amerického Fedu Jerome Powell.

Americká centrální banka se o rizikovém firemním dluhu zmínila tento měsíc několikrát. Ve zprávě o finanční stabilitě z počátku května upozornila, že se stále více zadlužují firmy s nejhorším úvěrovým profilem. Půjčky poskytnuté už tak dost zadluženým firmám (leveraged loans) vzrostly loni o 20 % na 1,1 bilionu dolarů, a jejich čistá míra poskytování (v následujícím grafu to jsou modré sloupce) v poslední době dalece přesahuje stejný ukazatel u dluhu s vysokým výnosem a u dluhu, kde chybí úvěrový rating (oranžové sloupce).

0

Také kvalita ochranných opatření, která by měla chránit věřitele před bankrotem, prý v příslušných úvěrových dokumentech upadá. Úvěrové standardy se dokázaly zhoršit i jen od loňského listopadu, kdy vyšla předchozí zpráva o finanční stabilitě. Tu novou Fed jednomyslně přijal. Obešla se ale bez návrhů možných kroků na tomto poli, podotkl Bloomberg.

Powell tento týden ujistil, že Fed růst firemního dluhu pozorně sleduje. Hrozbu podobnou tomu, co v roce 2008 rozpoutalo finanční krizi, ale prý nepozoruje; stanoviska ohledně rizikovějšího firemního dluhu se podle Powella pohybují od jednoho extrému („máme tu opakování hypoteční krize“) ke druhému („nic se neděje“) předseda Fedu je podle svých slov se svým náhledem někde uprostřed.

SkyBridge Capital, která spekuluje proti firemnímu dluhu, se na to ale dívá jinak. Investoři, kteří firemní úvěrování umožnili, pocítí „obrovskou bolest“, uvedl Gayeski. Zaměstnanci propuštění v době krize budou škrtat ve výdajích, což vyvolá dominový efekt, který se stejným způsobem dotkne i společností poskytujících firemní půjčky, tvrdí také tento manažer firmy, která svoje největší pozice na krátko spojuje s takzvanými „prašivými“ dluhopisy.

Při pohledu na některé ukazatele to vypadá, že korporátní Amerika si nikdy nepůjčovala tolik jako nyní. Poměr dluhu nefinančních společností vůči HDP je nejvyšší od roku 1947, kdy se tyto údaje začaly zaznamenávat, podotkl CNN, a naznačuje to i graf níže (poměr firemních úvěrů k HDP je vyznačen tmavou barvou). Napomohly tomu levné půjčky, když se Fed snažil úrokovými sazbami blízko nuly podpořit hospodářský růst.

0 

Zdroj: Fed

Americká ekonomika slušně šlape a firemní zisky jsou blízko rekordních maxim, takže mnoho firem pravděpodobně nic nepociťuje. Podle Fitch Ratings došlo loni k promeškání termínu splátek (default) jenom u 1,7 % dluhopisů s vysokým výnosem.

Všechno ale úplně v pořádku není. Jenom ve druhém čtvrtletí se prodlevy se splácením objevily u dluhopisů s vysokým výnosem za skoro 10 miliard dolarů. To je dvojnásobek celkové sumy defaultů za první čtvrtletí.

Kritika se snáší i na některé hodně zadlužené velké společnosti. Kraft Heinz sedí na dlouhodobém dluhu v řádu skoro 30 miliard dolarů. Dluh je jedním z hlavních motivů problémů, se kterými se potýká americká Tesla. A smršťující se konglomerát General Eletric přiměly dluhové problémy osekat dividendu.

Podle Powella ale paralely k hypotečnímu boomu, který vedl ke globální finanční krizi, úplně přesvědčivé nejsou. Finanční systém nadto vypadá dostatečně solidně, aby si s úvěrovými ztrátami z podnikatelského sektoru poradil.

Také se zdá, že růst podnikového dluhu během posledního roku zpomalil, tvrdí dále CNN. Investoři si totiž uvědomovali, že hospodářská expanze nemůže trvat do nekonečna, a přesvědčovali firmy, aby si udělaly ve svých rozvahách pořádek – a to i v chronicky neukázněném ropném sektoru.

Zdroje: CNN, BBG, Fed


Čtěte více:

Fidelity: Investoři se poohlížejí po rizikových dluhopisech
30.04.2019 6:03
Světové trhy s rizikovými dluhopisy letos dosáhly výnosů 6,7 procenta...
Pictet: Do akcií se nehrňte, je třeba čekat na ospravedlnění vysokých valuací
08.05.2019 9:30
Investiční společnost Pictet aktualizovala svůj výhled pro vývoj ve sv...
Korporátní dluhy - kostlivec ve skříni otevřené další recesí?
10.05.2019 17:25
Moudré hlavy tvrdí, že není otázkou, zda recese přijde, ale kdy přijde...
Wolf: Jak jsme si vlastně vytvořili tenhle nízkoinflační zadlužený svět
17.05.2019 16:34
Pokud máme porozumět tomu, v jakém stavu se nyní nachází globální ekon...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.04.2025
8:05Víkendář: Slok o „dobrovolné recesi“
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data