Ačkoliv jsme snížili naše konsolidované projekce, zvyšujeme 12-měsíční cílovou cenu pro akcie Erste Bank na 82 EUR kvůli výraznému poklesu výnosů z rakouských a středoevropských vládních bondů, a tudíž i požadované míry návratnosti na akcie Erste. Zvyšujeme také naše investiční doporučení na akumulovat z držet.
* Dceřiné společnosti Erste Bank ve střední Evropě budou podle nás hnacím motorem výrazného růstu zisku banky očekávaného v roce 2003. Pokles minoritních účastí v České spořitelně by měl být hlavním jeho zdrojem; vedle toho by se měly projevit pozitivní efekty restrukturalizace Slovenské spořitelny. Také jsme mírně zvýšili naše projekce pro Českou a Slovenskou spořitelnu a pro chorvatskou Riječka banku.
* Současné oslabení rakouské ekonomiky (nejvýraznější od roku 1993 a horší než původně očekávané) ale více než kompenzuje uvedené zvýšení projekcí u hlavních dceřiných společností, což vedlo k revizi našich konsolidovaných projekcí v období 2002-4 směrem dolů.
* Přes tento méně optimistický výhled zvyšujeme naši 12-měsíční cílovou cenu pro akcii Erste Bank na 82 EUR z předchozích 76 EUR. To je důsledkem především výrazného poklesu výnosů z rakouských a středoevropských vládních bodů (tj. tržní bezrizikové míry) o 50-130 bps od vydání našeho posledního reportu.
* Při současné ceně 64 EUR tak akcie Erste Bank nabízí 28% růstový potenciál k naší nové cílové ceně. Investiční doporučení jsem ale zvýšili z držet na akumulovat a nikoliv na koupit, protože hospodářský vývoj v Rakousku zůstává stále aktuálním rizikovým faktorem, který může dále výrazně ovlivnit výsledky Erste v tomto roce.
* Jelikož se ukázaly akvizice Erste ve střední Evropě jako stěžejní pro její další očekávaný růst, informace, že banka projevila zájem o další potencionální akvizice v Bulharsku a Maďarsku, vnímáme pozitivně. Erste by podle nás mohla realizovat akvizice v obou těchto zemích, aniž by ohrozila svůj současný rating.
Nový report naleznete v sekci
Akcie&Fondy/Akcie ČR/Analýzy. V této části našich stránek máte rovněž k dispozici denní a měsíční přehled českého akciového trhu ve formátu vhodném ke stažení.
Jan Hájek