Americká investiční banka dnes aktualizovala svůj výhled vývoje měnového kurzu CZK/EUR. A to poměrně dramaticky. Podle nové prognózy se už za tři měsíce dočkáme kurzu 30 CZK/EUR, namísto původně avizovaných 27,7 CZK/EUR. Prudký propad posledních dnů tak má ve střednědobém horizontu pokračovat.
se domnívá, že pro české hospodářství může být další depreciační tlak na korunu vítanou vzpruhou v boji s vleklou periodou nízké inflace. Obavy o přespříliš pomalé tempo růstu cen opět vyplavaly na povrch po zveřejnění prosincového údaje o vývoji indexu spotřebitelských cen (CPI). CPI meziročně stoupl o 0,1 % při konsensu 0,2 %, meziměsíčně dokonce ceny klesly o 0,1 %.
Zrychlení dynamiky inflačního růstu pak do budoucna částečně stojí v cestě pozitivní nabídkový šok plynoucí z prudkého propadu v cenách ropy. S ohledem na skutečnost, že zotavení je zatím v nedohlednu (aktuálně Brent obchoduje za 48,2 USD za barel) a proces hledání tržní rovnováhy stále pokračuje, je budoucnost černého zlata stále značně nejistá. V případě, že se cena ropy po delší dobu bude pohybovat na nízkých úrovních, vznikají rizika možné (spíše krátkodobé) deflace. A právě na pozadí možné deflace dochází k tlaku na českou korunu.
Propad koruny je totiž spojen s případnými kroky České národní banky. Právě ona svými nástroji "řídí" její hodnotu. Kurzový závazek 27 CZK/EUR, který měnová autorita v současnosti cíluje, má jednosměrnou povahu, a to právě ve směru k nižší hodnotě (depreciace vůči euru). Růst deflačních tlaků by i přesto mohl ČNB přimět k posunutí svého závazku ve snaze komunikovat svůj postoj směrem k veřejnosti. Tím by se růstu cen dostalo kýžené podpory v podobě zvýšené poptávky ze zahraničí, a také skrze dovoz inflace. Současný vývoj na koruně je tak s největší pravděpodobností agresivní sázkou tržních subjektů na scénář, v němž ČNB k výše zmiňovanému posunutí kurzového závazku přistoupí.
Příležitost k long pozicím?
I proto je to právě ČNB, kdo v rukou třímá otěže k možnému zamezení dalšího depreciačního tlaku na české koruně. „Pokud by ČNB jasně řekla, že současný inflační vývoj nepovažuje za nebezpečný, koruně by se jistě ulevilo. Pravdou totiž je, že inflaci stahuje k nule především ropa, což je jinak pro ekonomiku příznivé,“ domnívá se analytik Patria Finance Tomáš Vlk.
Takovému kroku zatím ostatně napovídá také celková rétorika měnové autority směrem k ožehavému tématu propadu cen ropy. Je pravdou, že pozitivní nabídkový šok tlumí v krátkodobém horizontu cenový růst, avšak z dlouhodobější perspektivy by se měl spíše projevit příznivý účinek na celé hospodářství, což je pohled, který ČNB již delší dobu zastává. Zlepšení růstu ekonomiky, s ním spojená vyšší inflační očekávání a celkově silná poptávka by tak dramatičtějším deflačním tlakům mělo zamezit. ČNB by pak k posunu svého kurzového závazku „nebyla nucena přistoupit“.
Než-li okamžitá reakce (na únorovém jednání) se tak prozatím nabízí spíše možnost důkladného monitorování stávajícího vývoje. „Přikláním se k tomu, že ČNB ještě v únoru cíl posouvat nebude, což by umožnilo korekci, tedy aspoň přechodný pokles kurzů,“ uvedl Vlk. V případě naplnění takového scénáře by se pak nabízela varianta otevírání long pozicí na koruně proti euru.