Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stav akciového trhu podle „skutečných“ rizikových prémií: Spojené státy

Stav akciového trhu podle „skutečných“ rizikových prémií: Spojené státy

11.09.2023 12:52

Goldman Sachs přišel v jedné ze svých posledních analýz s přehledem odhadů rizikových prémií na akciových trzích. Ten je výjimečný. Jednak tím, že se nezaměřuje jen na Spojené státy, ale i na zbytek světa. A také (možná hlavně) tím, že jde o prémie „skutečné“ a ne jejich často používaný, ale hodně volný odhad. Podívejme se dnes na Spojené státy, zítra na onen zbytek světa.

Goldman Sachs v komentáři k následujícímu grafu píše, že regionální týmy mohou uvedenou rizikovou prémii příslušného akciového trhu počítat ne úplně stejnými metodami, nicméně celkově by mělo jít o porovnatelná čísla.

sss
Zdroj: X

PE indexu SPX se nyní pohybuje kolem 18,5, obrácené PE (EP) je tedy na 5,4 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů na cca 4,2 %, rozdíl mezi nimi tedy dosahuje 1,2 %. Tento rozdíl třeba v Morgan Stanley, ale zdaleka nejen tam, prezentují jako rizikovou prémii akciového trhu. Je to ale číslo, které v sobě má vedle prémie i růstová očekávání (a poměr dividend k ziskům). Tedy ne jen prémie, ale takový indikátor celkového fundamentálního optimismu, či pesimismu na trhu. Ten nyní ukazuje, že optimismus je hodně vysoko.

GS nyní pro americký trh uvádí rizikovou prémii ve výši 3 %. Takže popsanou zkratku (rozdíl mezi EP a výnosy dluhopisů) očividně nepoužívá. Podle obrázku je tato „skutečná“ riziková prémie v USA hodně nízko: Standard řady let po roce 2008 byl někde mezi 5 – 6 %, já sám na základě studií zaměřujících se na hodně dlouhé období používám 5,5 %. I ona 3 % tak ukazují na optimismus – přesněji řečeno nízkou averzi k riziku. Jinak řečeno, současné ceny a valuace v USA by podle tohoto odhadu nebyly podporovány jen vizemi a příběhy o tom, jak nové technologie podpoří růst. Výraznou roli by tu hrála i dost nízká averze k riziku.

Nyní se hodně hovoří o tom, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou na zmíněných více než 4 % a tudíž nejvýše za posledních cca deset let. Výše uvedené také ukazuje, že rizikové prémie by tento efekt minimálně znatelně vyvažovaly. Tj., celková požadovaná návratnost nevzrostla ve srovnání s předchozími cca deseti lety zdaleka tolik, jak by naznačovaly vyšší výnosy dluhopisů Možná dokonce kvůli nízkým prémiím (nízké averzi k riziku) klesla.

Položit si pak můžeme otázku, proč by v současné, v nejednom ohledu výjimečné ekonomické době, měla tato averze být extra nízko. Možná něco napoví pohled na to, jak si vedou prémie ve zbytku světa.

 

Čtěte více:

Yardeni: Hladké přistání a po něm další dvacátá léta rychlého růstu zisků i mezd
08.09.2023 6:28
Ed Yardeni z Yardeni Research se domnívá, že na počátku letošního roku...
Silný růst a zároveň recese?
06.09.2023 18:11
Občas se pochybuje o relevanci některých ekonomických ukazatelů, ale o...
Je Nvidia levná?
11.09.2023 8:35
Ben Reitzes z Melius Research ve své nové analýze tvrdí, že akcie spol...
Probíhá prudký pokles rozvah největších centrálních bank - pár souvisejících příběhů a zajímavostí
08.09.2023 16:11
Rozvahy největších centrálních bank ve světě již nějaký čas znatelně k...
Perly týdne: Září akciím obvykle nesvědčí, ekonomika míří na hladké přistání
08.09.2023 12:22
Goldman Sachs vidí poslední data z americké ekonomiky jako potvrzení n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.10.2024
21:03Technologičtí giganti poslali Wall Street níže  
18:17Riziková prémie u „bezrizikových“ dluhopisů a současné chování akciového trhu
18:02MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu nepodřízených preferenčních dluhopisů
17:24Padající Wall Street s obavami čeká další výsledky, britské dluhopisy dál sráží rozpočet  
16:43Braňo Soták: Jádrový business Meta je na tom stále dobře, potenciálním problémem je výhled pro náklady  
15:55ČEPS: Česko může mít v budoucnu nedostatek energetických zdrojů
15:37ÚOHS: Jaderný tendr byl v pořádku, EDF a Westingouse se mohou odvolat
15:12Nejstrašlivější přízraky investorů na americkém trhu o tomto Halloweenu
13:05Invesco: Volby a snížení sazeb Fedu: Ideální recept?
12:34Britskému ropnému gigantu Shell mírně klesl zisk, překonal však odhady
12:32Inflace v eurozóně v říjnu zrychlila na dvě procenta, uvedl v odhadu Eurostat
11:51Firemní výsledky jako zátěž. Čtvrtek je na akciích červený  
11:30Pivovar AB InBev zvýšil ve třetím čtvrtletí hrubý zisk, objem prodeje ale klesl
11:13Société Générale zvýšila zisk více než čtyřnásobně, překonala odhady analytiků
10:04Tržby Stellantisu ve čtvrtletí klesly o 27 pct., dodal méně vozů na většinu trhů
9:19Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!
9:08Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
8:57Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené  
8:42Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 30.9.2024 (3Q 2024)
8:41Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
2:30Čína - PMI v průmyslu
2:30Čína - PMI ve službách
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago