Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Klíčová otázka pro Fed se mění, už ne „jak vysoko“, ale „jak dlouho“

Klíčová otázka pro Fed se mění, už ne „jak vysoko“, ale „jak dlouho“

16.08.2023 13:43
Autor: Redakce, Patria.cz

Jak se Federální rezervní systém blíží ke konci stávajícího cyklu zpřísňování měnové politiky, představitelé začínají diskutovat, jak dlouho nechat úrokové sazby zvýšené. Dříve zásadní otázka, jak vysoko zvyšovat úrokové sazby, ustupuje do pozadí.

Proinflační tlaky zvolňují, což by mohlo centrálním bankéřům dát prostor ponechat úrokové sazby v blízkosti aktuálních hodnot. Nicméně i tak růst cen zůstává vysoko nad 2% inflačním cílem centrální banky, kvůli čemuž bankéři ještě nemohou vyhlásit vítězství.

Zahájení diskuse o tom, jak dlouho může Fed držet sazby na stejné úrovni, i když bude inflace dále ustupovat, by mohlo zmírnit tržní očekávání rychlého snižování sazeb a umožnit bankéřům, aby nadále vytvářeli tlak na snižování cen v ekonomice.

„Na tento rozměr se pravděpodobně v dohledné budoucnosti zaměří nejvíce: ne jak vysoko zvedat úrokové sazby, ale jak dlouho je nechat na stávajících úrovních,“ uvedl Brian Sack, investiční analytik s dřívějšími zkušenostmi z Fedu. „Stále existuje velký prostor zpřísnit finanční podmínky v tomto směru, pokud by chtěli.“

pic1
Zdroj: Bloomberg

Představitelé Fedu minulý měsíc jednohlasně zvýšili klíčovou federální úrokovou sazbu na cílové pásmo 5,25 % až 5,50 %, což je nejvýše za posledních 22 let. Zápis z tohoto setkání, který bude zveřejněn ve středu odpoledne, by mohlo poskytnout vodítko, jak vnímají účinky dosavadního utahování měnové politiky a aktuální dění v ekonomice.

Nedávno zveřejněná data naznačují, že inflace se vyvíjí přívětivým směrem pro tvůrce politiky. Index jádrových spotřebitelských cen, který nezahrnuje jídlo a energie, vzrostl o 0,2 % již druhý měsíc v řadě, což představuje nejmenší meziměsíční přírůstky za poslední dva roky. Inflační očekávaní spotřebitelů rok dopředu pak také nečekaně klesly v srpnu na minima za poslední dva roky.

Mezi tvůrci měnové politiky nepanuje shoda, jaké další kroky by měly být podniknuty. Jeden směr, který zastupuje například předseda pobočky Fedu ve Filadelfii Patrick Harker, preferuje držet sazby na stávající úrovni „po nějakou dobu“, zatímco další jako třeba jedna z guvernérek Fedu Michelle Bowman uvádí, že ještě bude nutné pokračovat ve zvyšování sazeb.

Někteří představitelé snižují důležitost dalšího potenciálního zvyšování sazeb, přičemž tvrdí, že důležitější závěr je, že plánují držet sazby na restriktivních úrovních.

„Myslím, že jsme pěkně blízko tomu, co by mohla být terminální sazba,“ uvedl tento měsíc předseda pobočky Fedu v New Yorku John Williams. „A otázkou skutečně bude - jakmile tomu budeme dobře rozumět - jak dlouho budeme muset udržovat restriktivní politiku.“

Analytici Goldman Sachs očekávají, že Fed začne snižovat sazby do června příštího roku.

Průzkum Bloombergu mezi 45 analytiky ukázal, že účastnici se neshodnou, kdy Fed začne snižovat sazby. Více než čtvrtina analytiků očekává první snížení v lednu 2024, zatímco medián očekávání je na dalším meetingu v březnu 2024. Do června 2024 by podle průzkumu měly sazby poklesnout na 4,75 %.

Představitelé Fedu zatím nevyjasnili, jak dlouho plánují držet sazby na stávající úrovni, zčásti protože to sami nevědí, myslí si Tim Duy, hlavní ekonom SGH Macro Advisors. Je to otázka, které by se někteří bankéři mohli věnovat tento měsíc až se sejdou na každoročním sympoziu Fedu v Jackson Hole v Kansas City.

„Konverzace, kterou nyní vidíme mezi prezidenty jednotlivých bank, mezi řečníky Fedu, odráží to, co bude pravděpodobně jednou z dějových linek v Jackson Hole,“ uvedl Duy. „Přesouváme se do další epizody tohoto příběhu.“

Mediánové ekonomické projekce vydané v červnu ukázaly, že většina představitelů Fedu očekává, že sazby ještě půjdou nahoru alespoň o dalších 25 bps (nad rámec proběhnuvšího zvýšení v červenci). Předpovědi rovněž ukázaly, že tvůrci politiky očekávají snížení sazeb na 4,6 % do konce roku 2024.

pic2
Zdroj: Bloomberg

Investoři do značné míry očekávají, že Fed na svém příštím zasedání 19.-20. září nechá sazby na stávající úrovni. V listopadu pak hike o dalších 25 bps má 33 % pravděpodobnost dle vývoje na trhy s futures.

Představitelé Fedu se zdráhají limitovat jejich možnosti, dokud data o inflace neukáží, že cenové tlaky jednoznačně odeznívají. Zprávy odrážející stabilní přírůstek pracovních míst a silný hospodářský růst vedly ke snížení šancí na recesi, ale také hrozí opětovným zrychlením inflace.

„Nemyslím, že je Jerome Powell připraven úplně zavřít dveře případnému dalšímu zvýšení sazeb,“ uvedla Ellen Meade, profesorka ekonomie na univerzitě v Duke s dřívějšími zkušenostmi z Fedu.

Nicméně představitelé Fedu pomalu neformálně diskutují, jak dlouho budou držet sazby zvýšené. Jakmile se shodnou, že stávající cyklus utahování měnových podmínek je na vrcholu, Powell a spol. budou pracovat o formulaci, která se nakonec dostane do politického prohlášení, uvedla.

„Potřebují se o tom bavit už dnes, aby byli připraveni na zítřek,“ řekla Meade. „Vždy předvídají, co by mohlo být další věcí na jejich programu.“

 
 
 
 

Čtěte více:

Natixis: Dostaly se americké a evropské akcie do fáze iracionality?
15.08.2023 11:16
Natixis se v jedné ze svých posledních analýz zaměřuje na akciové trhy...
Morgan Stanley: Inflace klesá ve skutečnosti rychleji, na trhu je nyní třeba být hodně selektivní
14.08.2023 14:13
Fiskální impuls v americké ekonomice byl během posledních 12 měsíců si...
Čína nečekaně snížila úrok u střednědobých úvěrů, aby podpořila ekonomiku
15.08.2023 8:30
Čínská centrální banka dnes nečekaně snížila úrokovou sazbu u středněd...
Ruská centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok, chce zastavit pád rublu
15.08.2023 10:11
Ruská centrální banka dnes překvapivě a mimo své řádné zasedání zvýšil...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu