Společnost zveřejnila sadu čísel za 2Q14. Tržby i provozní zisky EBITDA předčily očekávání na trhu. Především ukazatel EBITDA ve výši 18,7 mld. Kč byl příjemným překvapením, když úspory na straně provozních nákladů byly znatelnější, než jsme předpokládali. Na druhé straně, společnost zaúčtovala opravnou položku ve výši 2,1 mld. Kč, která se týká dlouhodobého hmotného majetku větrného parku v Rumunsku. K snížení hodnoty tamních aktiv došlo kvůli nové právní úpravě daně ze staveb v Rumunsku a také s ohledem na propad tržních cen zelených certifikátů.
Tuzemská energetika také potvrdila svůj celoroční cíl pro provozní zisk EBITDA na úrovni 70,5 mld. Kč a vylepšila cíl pro své letošní čisté zisky z 27,5 mld. Kč na 29,0 mld. Kč. Nicméně u cíle pro čisté zisky se nově objevuje poznámka, že se jedná o čistý zisky očištěný o mimořádné vlivy (tj. neobsahuje např. opravné položky k dlouhodobým aktivům či odpisy goodwillu). Vylepšení cíle pro čistý zisk tak chápeme spíše jako důsledek změny jeho definice.
Další důvody meziročního poklesu zisků jsou zhruba v souladu s našimi předpoklady – především meziroční pokles realizační ceny vyrobené elektřiny (-1,0 mld. Kč mzr), nižší výnosy z distribuce (-0,6 mld. Kč mzr), či nižší tržby z prodeje uhlí vlivem nižší poptávky po energetickém uhlí z důvodu nadměrných skladových zásob v souvislosti s teplou zimou (-0,6 mld. Kč mzr).
Očekáváme mírně POZITIVNÍ bezprostřední reakci na zveřejněná čísla, resp. výsledky by měly být dostatečnou krátkodobou podporou stávající úrovně ceny akcií .
Pro střednědobý výhled (6M) potvrzujeme naši cílovou cenu 625 Kč i doporučení DRŽET. Naše cílová cena je ovšem založená na předpokladu postupného růstu ceny silové elektřiny.