Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuace akcií: Čína v porovnání se zbytkem světa rekordně nízko, USA vysoko. A co když dáme Apple a spol. na úroveň malých firem?

Valuace akcií: Čína v porovnání se zbytkem světa rekordně nízko, USA vysoko. A co když dáme Apple a spol. na úroveň malých firem?

22.01.2024 17:19

Čínské akcie se alespoň prozatím neodráží od svého valuačního dna, naopak hledají nové. To americké trhy vykazují opačnou tendenci, i když historicky byly už i výš. K tomu pohled na valuace indexu se stejnými vahami – jak je na tom PE pokud dáme Apple a spol. na úroveň mnohem menších firem?

1 . Čínské valuace rekordně nízko: True Insight v následujícím grafu ukazuje vývoj valuací na čínském akciovém trhu (relativně ke zbytku světa). Po roce 2008 se Čína přesunula z oblasti valuačních prémií do valuačního diskontu. Ten se začal prohlubovat v roce 2011 a v roce 2014 už se čínské trhy obchodovaly jen na cca 60 % valuací světových trhů. Pas si trochu polepšily, ale graf poukazuje zejména na to, že nyní jsou čínské akcie na rekordním diskontu:

sous1
Zdroj: X

Desetileté vládní dluhopisy nyní v Číně vynáší asi 2,5 %, což je výrazně méně, než v USA. Samo o sobě by to implikovalo, že čínské valuace by měly být vyšší, než ty americké. Jenže do valuací promlouvají ještě rizikové prémie a očekávaný růst zisků a cash flow obchodovaných firem. A dá, myslím, s rozumnou pravděpodobností říci, že obě tyto proměnné jdou už nějakou dobu v Číně proti efektu nižších bezrizikových sazeb. Tj., rostoucí rizikové prémie a klesající očekávání valuace snižují.

Již řadu let se hovoří o tom, že Čína by měla přejít na nový ekonomický model, který mnohem méně stojí na investicích, realitách a průmyslu a opírá se více o služby a spotřebu domácností. Dá se to říci i tak, že Čína se pokouší překročit svou verzi tzv. pasti středních příjmů a na dosavadní úspěšnost tohoto pokusu existuje více názorů. Pohled trhu v podstatě vystihuje onen uvedený graf a za vyzdvihnutí asi stojí, že tu nehovoříme ani tak o cyklickém, jako strukturálním jevu. I když odseparovat obě úplně nejde, mimo jiné proto, že vyčerpanost starého ekonomického modelu se projevuje i na omezené schopnosti a chotě vyhlazovat cyklus ekonomickou politikou.

2 . Americké PE vysoko: Už nějaký čas jsem tu neukazoval poměry cen a zisků v USA. Jak ukazuje druhý graf, u indexu SPX se PE opět našponovává a hodnotami kolem 20 je vysoko nad nějakým historickým standardem (podotýkám, že valuace měřené na základě volného toku hotovosti neukazují takový extrém):

sous2
Zdroj: X

Modrá křivka v grafu ukazuje valuace indexu odvozeného ze stejných vah všech firem. V takovém indexu mají tedy společnosti jako Apple, Microsoft, či NVIDIA stejnou váhu, jako firmy mnohem menší (konkrétně 0,2 %). A jeho PE je znatelně méně, což ukazuje, jak velkou roli ve valuacích standardního indexu hrají společnosti velké. Nicméně, ani u indexu stejných vah nelze hovořit o nějaké valuační umírněnosti. Tedy pokud za bernou minci nebereme jen období po roce 2015.

 

Čtěte více:

Pavol Mokoš: Tři vítězné sektory v USA a vyhlídky pro ČEZ
22.01.2024 14:22
Vývoj na amerických trzích letos navázal na konec loňského roku, uvádí...
Než otevře Wall Street: Spirit Air, Boeing, DWAC
22.01.2024 13:46
Americké indexy v pátek pokračovaly v růstovém tempu, které bylo tažen...
Americká společnost Muddy Waters pokračuje v útoku na Vítkovou CPI Property
22.01.2024 15:00
Americká investiční společnost Muddy Waters Research pokračuje v útoku...
Dozvuky kryptoměnového pádu roku 2022: Strůjce stablecoinu terraUSD vhlásil ve Spojených státech bankrot
22.01.2024 15:22
Singapurská společnost Terraform Labs (TFL) vyhlásila ve Spojených stá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu