Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuace akcií: Čína v porovnání se zbytkem světa rekordně nízko, USA vysoko. A co když dáme Apple a spol. na úroveň malých firem?

Valuace akcií: Čína v porovnání se zbytkem světa rekordně nízko, USA vysoko. A co když dáme Apple a spol. na úroveň malých firem?

22.01.2024 17:19

Čínské akcie se alespoň prozatím neodráží od svého valuačního dna, naopak hledají nové. To americké trhy vykazují opačnou tendenci, i když historicky byly už i výš. K tomu pohled na valuace indexu se stejnými vahami – jak je na tom PE pokud dáme Apple a spol. na úroveň mnohem menších firem?

1 . Čínské valuace rekordně nízko: True Insight v následujícím grafu ukazuje vývoj valuací na čínském akciovém trhu (relativně ke zbytku světa). Po roce 2008 se Čína přesunula z oblasti valuačních prémií do valuačního diskontu. Ten se začal prohlubovat v roce 2011 a v roce 2014 už se čínské trhy obchodovaly jen na cca 60 % valuací světových trhů. Pas si trochu polepšily, ale graf poukazuje zejména na to, že nyní jsou čínské akcie na rekordním diskontu:

sous1
Zdroj: X

Desetileté vládní dluhopisy nyní v Číně vynáší asi 2,5 %, což je výrazně méně, než v USA. Samo o sobě by to implikovalo, že čínské valuace by měly být vyšší, než ty americké. Jenže do valuací promlouvají ještě rizikové prémie a očekávaný růst zisků a cash flow obchodovaných firem. A dá, myslím, s rozumnou pravděpodobností říci, že obě tyto proměnné jdou už nějakou dobu v Číně proti efektu nižších bezrizikových sazeb. Tj., rostoucí rizikové prémie a klesající očekávání valuace snižují.

Již řadu let se hovoří o tom, že Čína by měla přejít na nový ekonomický model, který mnohem méně stojí na investicích, realitách a průmyslu a opírá se více o služby a spotřebu domácností. Dá se to říci i tak, že Čína se pokouší překročit svou verzi tzv. pasti středních příjmů a na dosavadní úspěšnost tohoto pokusu existuje více názorů. Pohled trhu v podstatě vystihuje onen uvedený graf a za vyzdvihnutí asi stojí, že tu nehovoříme ani tak o cyklickém, jako strukturálním jevu. I když odseparovat obě úplně nejde, mimo jiné proto, že vyčerpanost starého ekonomického modelu se projevuje i na omezené schopnosti a chotě vyhlazovat cyklus ekonomickou politikou.

2 . Americké PE vysoko: Už nějaký čas jsem tu neukazoval poměry cen a zisků v USA. Jak ukazuje druhý graf, u indexu SPX se PE opět našponovává a hodnotami kolem 20 je vysoko nad nějakým historickým standardem (podotýkám, že valuace měřené na základě volného toku hotovosti neukazují takový extrém):

sous2
Zdroj: X

Modrá křivka v grafu ukazuje valuace indexu odvozeného ze stejných vah všech firem. V takovém indexu mají tedy společnosti jako Apple, Microsoft, či NVIDIA stejnou váhu, jako firmy mnohem menší (konkrétně 0,2 %). A jeho PE je znatelně méně, což ukazuje, jak velkou roli ve valuacích standardního indexu hrají společnosti velké. Nicméně, ani u indexu stejných vah nelze hovořit o nějaké valuační umírněnosti. Tedy pokud za bernou minci nebereme jen období po roce 2015.

 

Čtěte více:

Pavol Mokoš: Tři vítězné sektory v USA a vyhlídky pro ČEZ
22.01.2024 14:22
Vývoj na amerických trzích letos navázal na konec loňského roku, uvádí...
Než otevře Wall Street: Spirit Air, Boeing, DWAC
22.01.2024 13:46
Americké indexy v pátek pokračovaly v růstovém tempu, které bylo tažen...
Americká společnost Muddy Waters pokračuje v útoku na Vítkovou CPI Property
22.01.2024 15:00
Americká investiční společnost Muddy Waters Research pokračuje v útoku...
Dozvuky kryptoměnového pádu roku 2022: Strůjce stablecoinu terraUSD vhlásil ve Spojených státech bankrot
22.01.2024 15:22
Singapurská společnost Terraform Labs (TFL) vyhlásila ve Spojených stá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.06.2024
22:01S&P 500 a Nasdaq zavřely na nových rekordních maximech; Nvidia dohnala Apple  
18:11Historie a současnost akcií menších firem: Tentokrát jinak, nebo vlastně stále stejně?
16:58Koruna posiluje, jen se vrací a akcie oceňují data  
16:51Druhý den jarního START Day: Novinky z Prabosu i FIXED, rekordní rok mmcité, M&T kliky před první dividendou, eMan míří na obrat 300 mil. Kč, HARDWARIO zúročí investice do ekosystému i partnerství v USA
16:09Bayer zaplatí výrazně nižší odškodné kvůli Roundupu, rozhodl soud v Pensylvánii
15:49Slabost britského trhu má první oběti, aktivističtí investoři se firmy snaží přesunout z Londýna
14:55Zpráva o vývoji penzí: Počet seniorů v Česku bude vyšší, než se čekalo
14:16Technická analýza: Oracle na zajímavých úrovních, akcii podržel klouzavý průměr  
13:57ČEZ, a.s.: Vnitřní informace
12:51Příliš pozdě svézt se na vlně AI? Zde jsou akciové alternativy k Nvidii  
12:33FT: Gazprom ani do deseti let nevyrovná propad vývozu plynu způsobený válkou
11:12Prodejce oděvů Inditex v prvním čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 11 procent
10:53Výhled pro měny středoevropského regionu dle Reuters: Koruna za půl roku u 24,825 k euru  
10:15Na evropských akciích vidíme zlepšení, zatímco další trhy působí nejistě  
9:52Jakub Seidler: Dubnové maloobchodní tržby sice zpomalily, po silném březnu si však stále vedly dobře
9:49Studie: Dolarových milionářů loni bylo 22,8 milionu, nejvíce od roku 1997
9:05Rozbřesk: Mzdy překvapily rychlejším růstem, koruna je nedokázala ocenit
8:54Dnes bude pokračovat Jarní START Day, Erste může zahájit zpětný odkup až za 500 mil. EUR a futures jsou zelené  
7:06Gundlach: Američané potřebují změnu v dluhové psychologii
04.06.2024
22:01Zámořské indexy v USA po volatilní seanci uzavřely růstem. Nvidia dále posilovala.  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
DocuSign Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
7:30Remy Cointreau SA (06/24 Q1)
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
14:15EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD