Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ulice pokryté bankovkami, které nikdo nesbírá?

Ulice pokryté bankovkami, které nikdo nesbírá?

12.12.2023 18:06

O růstu významu pasivního investování se hovoří již dlouhou řadu let. Na jednu stranu s ním souvisí studie poukazující na to, jak těžké a výjimečné je pro aktivní investory při stejném riziku soustavně (!) dosahovat vyšší čisté návratnosti, než celý trh. Na stranu druhou je tu třeba onen příběh o bankovce ležící na chodníku…

Základem mé dnešní úvahy je následující obrázek, v němž Goldman Sachs ukazuje vývoj kumulativního objemu kapitálu mířícího do amerických akciových fondů, včetně rozdělení na fondy pasivní a aktivní. Tedy ty, které kopírují složení akciových indexů, a ty, které se snaží aktivně vybírat podle nich zajímavé akcie:

ccc
Zdroj: X

Trend příklonu k pasivnímu investování trvá již dlouho a graf ukazuje, že pokud něco, tak spíše nabírá na tempu, než aby slábnul. Dá se přitom zřejmě říci, že akademická obec celkem jednoznačně hovoří právě ve prospěch pasivního druhu akciových investic. S tím, že dosahovat soustavného úspěchu při aktivních investicích je docela těžké. Tedy návratnosti, která upravená o riziko převyšuje návratnost pasivity.

To ale není vše, co se k uvedenému trendu a logice dá říci. Mezi hlavní výhrady bych já zařadil třeba to, že systém s velkou váhou pasivity je neflexibilní a může vytvářet pokřivenou motivaci. Hovoří se například o tom, že Google má nyní díky své historii vysokou váhu v indexech a tudíž v pasivních fondech, jeho výhled ale takové váhy neospravedlňuje. Fondy ale nemají problém s tím, jej vlastnit, protože jejich výkony jsou poměřovány právě k indexu.

Lze se samozřejmě bavit o tom, že názor na Google (či jakýkoliv jiný titul) je jen názorem. A nějak objektivně s ním argumentovat pro, nebo proti pasivitě, či aktivitě lze jen těžko. Něco jiného je ale prostá logika: Když budou všichni investoři pasivní, nebude na trhu nikdo, kdo by sledoval fundamentální vývoj a hodnotu firem. Trh by se tak stal jakousi stínohrou minulosti nereflektující současnou situaci. Ve výsledku tak můžeme uvažovat o nějakém optimálním poměru pasivity/aktivity, kdy na trhu zůstává tolik aktivních investorů, že se jim vyplatí jejich snaha.

Docela známý je onen vtip, kdy po ulici kráčí dva ekonomové a jeden z nich spatří na chodníku ležet stovku. Ukazuje jí tomu druhému, ale ten opáčí, že bankovka tam ležet nemůže. Pokud by tam totiž byla, už by jí někdo sebral. Vtip cílí na představu okamžitě dokonale fungujících trhů - příležitosti nejsou, protože kdyby byly, už by je někdo využil. Paradoxem je samozřejmě to, že když se budou všichni touto logikou řídit, budou obrazně řečeno ulice pokryté bankovkami. V tuhle chvíli sice mohou být nůžky v grafu široce rozevřené, ale zdá se mi, že aktivních je celkově stále hodně. V některých segmentech už ale může být situace trochu jiná.

 

Čtěte více:

Pravděpodobnost recese a chování akciového trhu
04.12.2023 18:11
JPMorgan odhaduje pravděpodobnost recese z řady investičních aktiv a ...
Hledání na nejpohodlnějších místech a mimořádně nízké rizikové prémie
05.12.2023 17:18
Trochu to může připomínat onen vtip o muži hledajícím ztracenou peněže...
Průběh akciového cyklu a trh v roce 2024
06.12.2023 17:30
Pomyslný učebnicový cyklus by na akciovém trhu měl probíhat zhruba nás...
Akcie a dluhopisová horská dráha
07.12.2023 17:22
Možná nejdůležitější cena na globálních finančních trzích již pár měsí...
Podle Z-score se výrazně zhoršilo zdraví amerických firem. Jenže…
08.12.2023 17:35
Někteří čtenáři možná někdy narazili na tzv. Altmanovo Z-score, které ...
Ojedinělá propast mezi produktem a příjmy – relevance pro akcie?
11.12.2023 17:19
Je to už nějaký čas, co jsem tu poukazoval na hodně atypické oddělení ...

Váš názor
  •  
    12.12.2023 19:10

    Ovšem vy pane Soustružník přinášíte úžasné náměty k zamyšlení, dlouhodobě. Něco jako dlouhodobý výnos aktivního investora. Děkuji.
    dan_tencl
Aktuální komentáře
26.04.2025
8:05Víkendář: Slok o „dobrovolné recesi“
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data