Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?

06.11.2023 17:37

Vracení se k průměrům, popřípadě na trendy je oblíbeným konceptem v ekonomii i na finančních trzích. Někdy nefunguje, někdy ano, někdy zase jen ve velmi dlouhém období. Jak je to u zisků obchodovaných firem a jak jsou na tom relativně k trendu nyní?

RIA v následujícím grafu ukazuje odchylku zisků obchodovaných firem od dlouhodobého trendu. Pod něj se zisky dostaly kolem roku 2000, kolem finanční krize, během ziskové recese let 2015/16 a pak v roce 2020. Tedy v dobách relativně kratších, ale považovaných za více, či méně náročné. Naopak nad trendem se zisky nachází často po delší dobu:

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?
Zdroj: X

Žlutě jsou v grafu vyznačeny zisky očekávané konsenzem pro rok 2024. Analytici v tomto svém pomyslném konsenzu tedy neprojektují nějaký posun směrem k trendu. Ale naopak rozevírající se nůžky poté, co si zisky v první polovině tohoto roku prošly recesí. Pohled na jejich absolutní vývoj včetně třetího čtvrtletí 2023 (odhadovaného na základě doposud zveřejněných čísel) ukazuje druhý graf:

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?
Zdroj: X

Konsenzus analytický týkající se ziskovosti se nemusí nutně krýt s konsenzem ekonomů týkajícím se vývoje produktu. Třeba Goldman Sachs sice čeká, že růst reálného produktu se posune k cca 2 % a tam zůstane po celý příští rok. Konsenzus to ale vidí na znatelné růstové ochlazení na počátku roku a pak jen postupný nájezd na 2 %. Zisky se ovšem odvíjí více od produktu nominálního tvořeného i inflací („proti“ ziskům pak také při diskontování na současnou hodnotu stojí nominální sazby). Následující graf ukazuje mimořádnou sílu nominálního produktu, danou v posledních letech do značné míry inflací:

Pod trendem, nad trendem nikdo nesmí stát?
Zdroj: X

I přes onu poslední ziskovou minirecesi patrnou z druhého i prvního grafu je současné vysokoinflační prostředí pro výsledky obchodovaných firem celkově přívětivé. Z určitého pohledu, který jsem tu před časem párkrát prezentoval, firmy totiž jako celek k inflaci přidávaly – jejich marže v prostředí nákladových tlaků neklesaly, naopak rostly.

Pokud by se pak naplnila očekávání spojená se strukturálními změnami vyvolanými novými technologiemi, odtržení zisků od trendu by mohlo trvat mnohem déle. A mimochodem, zajímavé jsou v tomto kontextu popisky v prvním grafu. Hovoří o internetové, realitní bublině a bublině likvidity. Zisky ale nejsou ceny a pokud byly nad trendem, ukazuje to, že se dělo něco „reálného“. Na jemnější úrovni se tím dostáváme k úvaze o „kvalitě“ zisků a užitečnosti toho, co přináší. O bubliny v klasickém slova smyslu se ale na této úrovni nejedná.


Čtěte více:

Staronová konkurence pro akcie a její důsledky
30.10.2023 17:42
Když se výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů pohyboval pod...
Akcie malých firem opět pod tlakem, nyní už pod hladinou nastavenou před rokem 2020
31.10.2023 17:22
Najít na americkém akciovém trhu nějakou větší skupinu akcií, která je...
Současné finanční podmínky a monetární politika s autem plným vajec
01.11.2023 17:54
Pokud chceme snížit rychlost vozu, můžeme dát nohu z plynu. Když pak n...
Opak akciové doby ledové
02.11.2023 17:40
SocGen v jedné ze svých nedávných analýz poukazuje na akciovou „dobu l...
Pokračující pokusy o odhad nejdůležitější ceny na trzích
03.11.2023 16:23
Ne náhodou se již nějakou dobu i při diskusích o akciích hojně probírá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.10.2024
21:03Technologičtí giganti poslali Wall Street níže  
18:17Riziková prémie u „bezrizikových“ dluhopisů a současné chování akciového trhu
18:02MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu nepodřízených preferenčních dluhopisů
17:24Padající Wall Street s obavami čeká další výsledky, britské dluhopisy dál sráží rozpočet  
16:43Braňo Soták: Jádrový business Meta je na tom stále dobře, potenciálním problémem je výhled pro náklady  
15:55ČEPS: Česko může mít v budoucnu nedostatek energetických zdrojů
15:37ÚOHS: Jaderný tendr byl v pořádku, EDF a Westingouse se mohou odvolat
15:12Nejstrašlivější přízraky investorů na americkém trhu o tomto Halloweenu
13:05Invesco: Volby a snížení sazeb Fedu: Ideální recept?
12:34Britskému ropnému gigantu Shell mírně klesl zisk, překonal však odhady
12:32Inflace v eurozóně v říjnu zrychlila na dvě procenta, uvedl v odhadu Eurostat
11:51Firemní výsledky jako zátěž. Čtvrtek je na akciích červený  
11:30Pivovar AB InBev zvýšil ve třetím čtvrtletí hrubý zisk, objem prodeje ale klesl
11:13Société Générale zvýšila zisk více než čtyřnásobně, překonala odhady analytiků
10:04Tržby Stellantisu ve čtvrtletí klesly o 27 pct., dodal méně vozů na většinu trhů
9:19Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!
9:08Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
8:57Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené  
8:42Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 30.9.2024 (3Q 2024)
8:41Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
2:30Čína - PMI v průmyslu
2:30Čína - PMI ve službách
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago