Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Někde to vypadá, jako kdyby byly sazby stále u nuly...

Někde to vypadá, jako kdyby byly sazby stále u nuly...

04.08.2023 18:05

Nedávno jsem tu zmiňoval, že sice došlo k prudkému růstu klíčových sazeb Fedu, ale úrokové náklady firemního sektoru se chovají obráceně. To má samozřejmě svůj dopad na ziskovost obchodovaných společností. Dnes přidáme pohled na dluhovou službu domácností a dostaneme tak celkem zajímavý příběh.

Připomeňme si nejdříve následující obrázek, který porovnává vývoj sazeb Fedu s úrokovými platbami firem. Zatímco první proměnná prudce stoupá, druhá klesá nevídaným způsobem. Jak jsem uvedl, to samozřejmě samo o sobě zvedá zisky firem.

s1

Zdroj: X

Ohledně dalšího vývoje tu můžeme uvažovat o „tentokrát jinak“, nebo se podívat na graf, kde má modrá křivka tendenci předbíhat tu červenou. Toto předbíhání dává smysl, protože sazby Fedu se jen postupně promítají do sazeb u nových úvěrů a dluhopisů a firmy jen postupně refinancují staré půjčky novými. Pokud by tento mechanismus přes dosavadní mohutnou mezeru opět zafungoval, úrokové platby se vydají stejným směrem, jako sazby. S jasnými implikacemi pro ziskovost firem.

Druhý graf porovnává sazby Fedu s vývojem dluhové služby domácností (relativně k jejich disponibilním příjmům). Dluhová služba přitom nejsou jen úrokové platby, ale celkové splátky dluhu (není tu tak přímá „technická“ porovnatelnost s grafem prvním*). Pointa grafu je v tom, že pokud dáme stranou extrémy let 2020/21, je dluhová služba přes růst sazeb na historickém minimu měřeném minimálně od počátku osmdesátých let.

s2

Pokud bychom z obou obrázků vzali vývoj sazeb Fedu, mohlo by se zdát, že ty jsou stále někde u nuly. Podobný dojem by mohl mimochodem budit i vývoj finančních podmínek v americké ekonomice a jejich složka – akciový trh. I celé americké hospodářství a trh práce vykazují překvapující sílu. Oba dnešní obrázky a zejména ten druhý pomáhají vysvětlit proč (spotřeba je více než 70 % poptávkové strany americké ekonomiky). Oba mohou také ukazovat, že zpoždění efektu zvedání sazeb je tentokrát hodně znatelné. To ale není to samé, jako říkat, že recese, či znatelné ochlazení růstu nakonec kvůli monetárnímu utahování stejně přijdou.

*Do obou se také promítá (čistá) výše zadlužení, nejen sazby z úvěrů, půjček a dluhopisů.

 

Čtěte více:

Moody’s Analytics: Recese letos nepravděpodobná, sazby dolů až někdy ve druhé polovině příštího roku
04.08.2023 10:31
Inflace leží stále vysoko, nachází se zhruba na dvojnásobku cíle centr...
Růst, sazby a akciový trh v příštím roce – verze černé nuly
03.08.2023 17:55
Mezinárodního měnový fond čeká letos u světové ekonomiky 3 % růst a t...
Apple uspokojil ziskem, akcie ale chladí prodeje iPhonů. Tim Cook překvapil komentářem k AI
03.08.2023 22:52
Americký technologický lídr Apple představil výsledky za jeho třetí čt...
Rozbřesk: ČNB opouští podporu koruny a představuje novou prognózu
04.08.2023 9:05
Česká národní banka ponechala úrokové sazby podle očekávání beze změny...
Amazon (+8 %) ve druhém čtvrtletí překonává očekávání, snížení nákladů přináší investorům největší zisk od roku 2020
04.08.2023 10:54
Zakladatel Amazonu Jeff Bezos se vyhýbal posedlosti Wall Street ziskov...
Evropské trhy zahájí na konci týdne růstem. Apple potěšil ziskem, nelibost budí vývoj prodej iPhonů
04.08.2023 8:45
Futures naznačují pozitivní úvod na trzích v závěru týdne. V noci přiš...
Tržby obchodníků v červnu klesly meziročně o 4,1 pct, tempo poklesu zpomalilo
04.08.2023 10:35
Meziroční pokles maloobchodních tržeb v Česku v červnu zpomalil na 4,...
Gen Digital v 1. čtvrtletí zvýšila tržby o 34 procent na 21 miliard Kč
04.08.2023 9:56
Antivirová firma Gen Digital, která vznikla spojením českého Avastu a ...
Sucho v Evropě na kontinentě ohrožuje hlavní říční trasu pro obchod
04.08.2023 10:59
Sucho v Evropě způsobuje nejen požáry a ohrožuje potravinovou bezpečno...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu