Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dominik Rusinko: Jestřábí ECB zvýšila sazby o 50 bps a v březnu začne snižovat velikost své bilance

Dominik Rusinko: Jestřábí ECB zvýšila sazby o 50 bps a v březnu začne snižovat velikost své bilance

15.12.2022 15:43
Autor: Dominik Rusinko, ČSOB

Evropská centrální banka dnes dle očekávání zvýšila depozitní sazbu o 50 bazických bodů na 2,0 %. Zpomalením tempa růstu úrokových sazeb z říjnových 75 bps na 50 bps se tak cyklus utahování měnové politiky v eurozóně dostal do další fáze. Tu by měl v příštím roce doplnit i program kvantitativního utahování, jehož základní principy dnes centrální banka oznámila.

Interpretovat dnešní zpomalení tempa zvyšování sazeb jakožto holubičí obrat by však bylo chybou. Naopak Rada guvernérů doprovodila rozhodnutí o sazbách veskrze jestřábím komentářem, dle kterého by se měly úrokové sazby ještě „znatelně a stabilním tempem zvyšovat, aby dosáhly dostatečně restriktivní úrovně“. Úrokové sazby by navíc měly na restriktivní úrovni po nějakou dobu setrvat k zajištění včasného návratu inflace k 2% cíli. V podobně jestřábím duchu se na tiskové konferenci vyjadřovala také Christine Lagardeová, dle které musí finanční trhy počítat, že ECB bude zvedat úrokové sazby o 50 bazických bodů po určitou dobu.

ECB ostatně nemá příliš na výběr – inflace v eurozóně sice v listopadu mírně zvolnila, nadále však zůstává dvouciferná. Rizikem navíc zůstává její vyšší perzistence v důsledku jen pomalého odeznívání jádrové inflace. Z tohoto důvodu předpokládáme, že ECB bude pokračovat ve zvyšování sazeb i v roce 2023, přičemž vrchol tohoto cyklu očekáváme na úrovni 3,0 - 3,5 %.

S dalším růstem úrokových sazeb je konzistentní i nová prognóza z dílny odborného aparátu. Ta nově počítá s krátkou technickou recesí v eurozóně (Q4 2022 a Q1 2023) v důsledku energetické krize a vysoké nejistoty. Recese však nebude dostatečně hluboká, aby se sama postarala o svižné odeznění silných cenových tlaků. Podstatné revize směrem nahoru doznal také inflační výhled pro rok 2023, a to z 5,5 % na 6,3 %. Neméně důležité je, že ECB ve své prosincové prognóze očekává inflaci nad cílem nejen v roce 2024 (3,4 %), ale i v roce 2025 (2,3 %), což evidentně dodalo na dnešním zasedání munici jestřábům v Radě guvernérů.

Vedle růstu úrokových sazeb dnes ECB oznámila také základní principy kvantitativního utahování (QT), tj. jak si centrální banka představuje snižování velikosti své bilance. Principiálně by se mělo jednat o „pasivní“ QT, kdy centrální banka bude postupně snižovat objem reinvestic jistiny ze splatných dluhopisů v rámci programu APP (představujícího přibližně 60 % dluhopisového portfolia). Minimálně v první fázi by se tedy nemělo jednat o aktivní prodej dluhopisů. Ke spuštění QT v této podobě dojde od 1. března 2023 v průměrném měsíčním objemu 15 mld. EUR, přičemž na konci druhého čtvrtletí může centrální banka objem přehodnotit. ECB zároveň hodlá i nadále plně reinvestovat jistiny ze splatných dluhopisů v rámci programu PEPP, který slouží jako první linie obrany proti fragmentaci dluhopisových trhů, a to minimálně do konce roku 2024.

Připomeňme, že ECB již v říjnu zpřísnila podmínky programu dlouhodobých půjček TLTRO. Cílem je přimět komerční banky v eurozóně k jejich předčasnému splacení, což má mít za následek pokles přebytečné likvidity a s tím spojené utažení finančních podmínek. V říjnu banky v eurozóně předčasně splatily 296 mld. EUR, v prosinci pak objem narostl na 472 mld. EUR.

 

Čtěte více:

Banky eurozóny podceňují realitu hospodářského poklesu
01.12.2022 13:24
Banky v eurozóně se ještě plně nepřizpůsobily realitě hospodářského po...
Rozbřesk: Fed a ECB určí trhům směr do nového roku
12.12.2022 10:12
Nastává poslední skutečně rušný týden před koncem roku. Nejenže v něm ...
Týdenní výhled: Fed, ECB i BoE zřejmě zvýší sazby o 50 bodů, trhy jsou naladěné na další pokles inflace v USA
12.12.2022 13:40
O tom, jak hlavní finanční trhy zakončí tento rok, se zřejmě rozhodne ...
FX strategie: Nová úroková prognóza Fedu jako dočasný jestřábí signál pro dolar a koruna v bezpečí intervencí ČNB
13.12.2022 5:56
Eurodolar čeká vpravdě hektický předvánoční čas. Kromě série důležitýc...
ECB zpomaluje zvyšování sazeb a rýsuje plány kvantitativního utahování
15.12.2022 14:43
Evropská centrální banka ve čtvrtek počtvrté v řadě zvýšila úrokové s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu