Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace

Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace

02.12.2022 13:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Ed Yardeni nyní moc nevěří pasivním investičním strategiím a trháním nových rekordů na celém akciovém trhu. Hovoří ale o hladkém přistání amerického hospodářství a přidává „jeden velký příběh příštího roku“, který se točí kolem síly spotřebitele. Verdence Capital Advisors ale o něm smýšlí rozdílně. Morgan Stanley rozebírá zastavenou globální akceleraci inflace a Deutsche Bank výjimečnost současného cyklu zvedání sazeb.

Optimismus bez rekordů: I s relativně optimistickým výhledem na straně celé ekonomiky a ziskovosti obchodovaných firem je těžké si představit, že se index S&P 500 dostane během následujících dvou let na nová rekordní maxima. Tvrdí to Ed Yardeni, který na CNBC rozebíral důvody pro tento svůj názor. Podle ekonoma se valuace amerických akcií nachází stále relativně vysoko a americké hospodářství by mělo projít hladkým přistáním. Jinak řečeno, monetární utahování ze strany centrální banky by nemělo vést k pádu do recese.

Index S&P 500 se podle Yardeniho může ke konci příštího roku dostat k úrovni 4800 bodů, ale ohledně ještě vyšších hodnot už je řada otazníků. V nejhorším scénáři ekonom tvrdí, že index uzavře na 4080 bodech. Pro rok 2024 pak operuje s hodnotami indexu mezi 4320 – 4860. Celkově by trh měl nahrávat spíše těm, kteří vybírají konkrétní akcie, pasivní strategie tak dobře fungovat nemusí.

Yardeni míní, že konsenzus nyní již věří v recesi v příštím roce. On sám se ale drží svého pohledu, podle kterého se jí ekonomika vyhne a možná ani „nedojde k žádnému přistání“. Pak bude růst dosahovat stále slušných úrovní. Podle ekonomika totiž americké hospodářství stále ukazuje svou odolnost. K ní mimo jiné přispívá spotřebitel, který těží jednak z vysokých úspor, ale také z vývoje na trhu práce a růstu mezd. Ten by se pak podle ekonoma měl dostat nad inflaci, což bude „jeden z velkých příběhů příštího roku“.

Yardeni vidí slábnoucí inflační tlaky a Fed se podle něj dostává blízko terminálních sazeb. Tedy bodu, kdy již sazby dál neporostou. Yardeni následně upřesnil, že na dalším zasedání FOMC mohou sazby růst o 75 bazických bodů, pak centrální banka přejde na 25 – 50 bazických bodů a následně zvyšování sazeb ukončí.


Zastavená globální inflační akcelerace kvůli energiím: Jak v komentáři k následujícímu obrázku píše Morgan Stanley, „globální inflace přestala akcelerovat v červenci roku 2022“. Jak je zřejmé, přispěl k tomu vývoj cen energií, který eliminoval inflační tlaky na úrovni jádrové inflace a cen potravin:

1
Zdroj: Twitter


Skoky v sazbách: Deutsche Bank poukazuje na to, že současný cyklus zvedání sazeb v USA je charakterizován prudkými skoky. Ovšem v minulosti byla rychlost zvedání sazeb i vyšší. Došlo k tomu během cyklu let 1973 a 1980. Nejdelší cyklus pak byl ten, který začal v roce 1976. V cyklu roku 1980 se přitom sazby zvedly zhruba stejnou měrou, ovšem během mnohem kratší doby:

2
Zdroj: Twitter


Spotřebitel jako pilíř americké ekonomiky, nebo její slabost?
Zatímco Ed Yardeni věří, že americké ekonomice pomáhá a stále bude pomáhat spotřebitel, jiný názor zastává investiční ředitelka společnosti Verdence Capital Advisors Megan Horneman. Ta se domnívá, že první polovina příštího roku bude pro americkou ekonomiku pravděpodobně náročnější. A příčinou by měl být právě spotřebitel. Horneman totiž poukazuje na to, že dříve vysoké úspory se už tenčí a Američané své nákupy namísto úspor financují stále více úvěry z kreditních karet. Ty prudce rostou a „to není udržitelné“.

Ve Verdence Capital Advisors se tedy domnívají, že v příštím roce spotřeba přispěje ke slabosti celé ekonomiky. Podle investorky se nyní široce očekává její stagnace, či pokles na počátku roku a ona se k takovému názoru přidává. Spotřebitel totiž v současném prostředí nebude schopen dlouho navyšovat své zadlužení a i na výrobním sektoru je znát, že tu dochází ke znatelnému slábnutí aktivity.

Jak by se k takovému prostředí měli stavět investoři? Horneman uvedla, že její společnost je „mírně defenzivní“. Důvodem je i to, že celý letošní rok se v americké ekonomice vyskytovaly známky a rysy recese. K tomu je ale nepravděpodobné, že by americké hospodářství spadlo do problémů podobných například období 2007 – 2009. Akcie pak již do značné míry odráží určité ochlazení a druhá polovina příštího roku by už měla být lepší.

Verdence Capital Advisors věří, že prostor pro určitý pokles mají ještě velké technologické firmy a růstové akcie obecně. K tomu expertka dodala, že se pohybujeme v prostředí sazeb, které se „ani zdaleka nepodobá ničemu z posledních desetiletí“. A Fed v dohledné době ani náhodou nebude sazby snižovat zpět na velmi nízké úrovně.

 

Čtěte více:

Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
02.12.2022 12:07
Před půl rokem byl globální růst silný a nebyly známky slábnoucí infl...
Výhled Fidelity na rok 2023: Tvrdé přistání, silný dolar a diverzifikované portfolio
30.11.2022 14:51
V letošním roce jsme byli svědky několika otřesů. Dopad událostí, kter...
Hladké přistání 2023 a vzdálenost k cíli
30.11.2022 17:18
Fed má na rozdíl od řady dalších centrálních bank duální mandát. Měl b...
Americká ekonomika ve třetím kvartálu rostla o 2,9 procenta anualizovaně, výdaje spotřebitelů zůstaly stabilní
30.11.2022 16:43
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý rok...
Eurostat: Inflace v eurozóně v listopadu překvapivě klesla na deset procent
30.11.2022 12:07
Míra inflace v eurozóně v listopadu klesla na deset procent z říjnové...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.11.2024
22:01Wall Street si navzdory nepřesvědčivým technologiím připsala růst  
17:33Dají se skloubit predikce Goldman Sachs pro příští rok a pro následujících deset let?
16:24Evropské akcie se v závěru týdne rozjely nahoru. Euru zůstávají ztráty  
15:16Obchodní válka by poškodila USA i Evropskou unii, řekl šéf Bundesbank
14:54Trh moc rychle a přehnaně reaguje na spekulace, vzkazuje šéf Fedu v Chicagu
13:06Prudké reakce na Trumpův výběr administrativy by mohly znamenat příležitost  
12:13Finančník z Miami projevil zájem koupit plynovod Nord Stream 2. Jakou pointu popisuje WSJ?
12:09Lagardeová: Evropa musí urychleně vytvořit jednotný kapitálový trh
11:45Propad eura pod důležitou hranici urychlila slabá data  
11:40Podnikatelská aktivita v eurozóně se v listopadu překvapivě výrazně zhoršila
10:59Perly týdne: Příští rok sílící dolar a nové rekordy na amerických akciích?
9:08Rozbřesk: Trump-trade, dražší plyn či stávka ve VW, aneb dokonalá bouře pro region
8:20Německo ve třetím čtvrtletí rostlo méně než se očekávalo, Apple chce do roku 2026 dodat Siri více vlastní AI. Evropa v zeleném  
6:07Investiční tip MercadoLibre: Amazon z Amazonie  
21.11.2024
17:51Chytřejší než celý trh?
17:07Wall Street se drží při zemi a Nvidia není největší zátěží  
14:56Braňo Soták k Nvidii: Cyklus investic do AI infrastruktury zůstane netknutý, brzdou výhledu Blackwell  
13:42Prodeje PDD, vlastníka Temu, se po otřesech na čínském trhu prudce zpomalily
13:29Bundesbank: Německu příští rok hrozí vysoké riziko podnikových bankrotů
13:16Technická analýza: Nízká valuace a nákupní signál na BNP Paribas  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university