Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hladké přistání 2023 a vzdálenost k cíli

Hladké přistání 2023 a vzdálenost k cíli

30.11.2022 17:18

Fed má na rozdíl od řady dalších centrálních bank duální mandát. Měl by se tak starat nejen o cenovou stabilitu, ale i nezaměstnanost. Ta se nyní drží stále velmi nízko, ale z hlediska inflačních tlaků možná příliš nízko. Což ukazuje, že s explicitním duálním mandátem to není vždy jednoduché. Jak si přitom Fed ve své dualitě vedl v minulosti a co by to mohlo znamenat pro další vývoj a hladké přistání?

Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje vzdálenost Fedu od pomyslného duálního cíle. Pokud je tato vzdálenost nulová, v ideálním případě to znamená, že skutečná inflace se v té době rovnala 2 % a nezaměstnanost byla na úrovni takzvané NAIRU. Tedy na nejnižší úrovni, která ještě nezvedá inflační tlaky. NAIRU přitom DB odhaduje na 5,5 %, což je kapitola sama o sobě (včetně neměnnosti tohoto odhadu/předpokladu za posledních 60 let).

Na nulovou vzdálenost od duálního cíle se ale v grafu dostaneme matematicky i v případě, že inflace a nezaměstnanost přestřelují opačným směrem. Pokud by inflace byla například 3 %, tak v grafu by toto přestřelení eliminovala nezaměstnanost ve výši 6,5 %. Tato kombinace by přitom byla spíše relevantní pro negativní nabídkové šoky, ne ty poptávkové. Tím chci hlavně poukázat na to, že jednoduché pohledy a „ideály“ mohou mít i své slabší stránky (podobně, jako třeba u takzvaného pravidla dvaceti). A nyní se už podívejme na to, jak si Fed historicky vedl:
06
Zdroj: Twitter

DB s grafem operuje zřejmě zejména proto, že současný šéf Fedu Jay Powell připomněl období, kdy se centrální bance povedlo dosáhnout hladkého přistání. Tedy šlápnutí na monetární brzdu bez toho, aby se ekonomika ponořila do recese. To je samozřejmě intenzivně probírané téma i během současného brzděni. A DB poukazuje na to, že v minulosti se takové přistání povedlo právě v době, kdy byl Fed blízko svého duálního cíle (ve výše popsané definici).

Pozorovaný jev dává intuitivní smysl už proto, že blízkost cíli, respektive oběma cílům, znamená, že Fed se nemusí pouštět do velkých akcí. Pointa grafu je pak i v tom, že nyní je americká centrální banka duálními cíli docela dost vzdálena. Inflace (jádrová PCE) je totiž znatelně nad cílem a nezaměstnanost zase znatelně pod zmíněným odhadem NAIRU. Implikace v logice grafu celkem jasná. Ale zase bych jí nepřeceňoval. Už proto, že hranice mezi měkkým a tvrdým přistáním není jasná.

Namísto rozboru možného „tentokrát jinak“ bych pak na závěr poukázal na to, že graf hezky popisuje období takzvaného Velkého uklidnění. Jeho začátek můžeme dát někam do první poloviny osmdesátých let. A konec? Graf by asi nabízel finanční krizi, protože po ní se křivka posunula na řadu let znatelně dolů (zejména kvůli nezaměstnanosti).


Čtěte více:

Investiční tipy: Dow Jones vs Nasdaq
29.11.2022 6:06
V novém analytickém reportu Investiční tipy budeme pravidelně rozebíra...
Klíčová investiční a ekonomická témata pro rok 2023 podle Morgan Stanley
29.11.2022 15:25
Andrew Sheets z Morgan Stanley shrnul na stránkách banky hlavní invest...
FX Strategie: Inflace v eurozóně jako divoká karta pro ECB a euro, koruna profituje z úlevy na trzích s rizikovými aktivy
28.11.2022 15:00
Všeobecná úleva na trzích s rizikovými aktivy a přesvědčení trhu, že z...
Stratégové z Goldman Sachs varují, že ceny akcií ještě neodrážejí riziko recese
30.11.2022 6:08
Akciové trhy čeká příští rok podle stratégů Goldman Sachs a Deutsche B...
Zelené výhonky otočky
29.11.2022 17:19
Čtenáři, kteří sledovali dění na trzích a v ekonomice během finanční k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.11.2024
18:11TINA zmizela, srovnávání výnosů akcií s výnosy dluhopisů mohou být zavádějící
17:28Evropa padá a Amerika je opatrná. Zítra sentiment otestuje inflace  
16:05OPEC opět zhoršil výhled poptávky po ropě na letošní a příští rok
14:45Martin Kycelt: Neutrální ČEZ a povolební oživení v USA. Kde hledat investiční příležitosti?
12:30ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku se zhoršila více, než se čekalo
11:23Analytik: Čistý zisk zaostal za očekáváními, výhled pro EBITDA ale ČEZ zvýšil. Výsledky hodnotíme jako smíšené  
11:21Evropské akcie znovu otáčejí. Výnosy dluhopisů rostou s politickými zprávami  
9:48ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření za I.-III. čtvrtletí 2024
9:42ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ prodává svá polská uhelná aktiva investiční společnosti ResInvest Group
9:31ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Předseda představenstva ČEZ Daniel Beneš potvrzen ve funkci
9:08Rozbřesk: Inflace v říjnu blízko očekávání, na korunu dopadá silný dolar
8:55ČEZ reportoval smíšené výsledky, bitcoin pokračuje v raketovém růstu a futures jsou v červeném  
7:33ČEZ navýšil zisk EBITDA i celoroční výhled, čistý zisk za tři čtvrtletí meziročně klesl. Prodává svá polská uhelná aktiva investiční společnosti ResInvest Group
6:50Wood: Trump a Musk jsou plusem pro akcie i ekonomiku
11.11.2024
22:01I nadále se daří rizikovým aktivům  
17:21Akcie většinou slušně stoupají, techy ale drží Nasdaq na uzdě  
17:08Konkurence akcií a dluhopisů
16:32Ceny nových i starších pražských bytů ve třetím čtvrtletí opět rostly
15:15Fed po volbách – sazby mohou jít nahoru i dolů?
14:59Reuters: Japonsko chystá masivní podporu domácí výroby mikročipů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Home Depot Inc/The (10/24 Q3, Bef-mkt)
Mosaic Co/The (09/24 Q3, Bef-mkt)
Occidental Petroleum Corp (09/24 Q3, Aft-mkt)
Plug Power Inc (09/24 Q3, Bef-mkt)
Spotify Technology SA (09/24 Q3, Aft-mkt)
Vodafone Group PLC (09/24 Q2, Bef-mkt)
Wienerberger AG (09/24 Q3, Bef-mkt)
7:30Bayer AG (09/24 Q3)
7:30Infineon Technologies AG (09/24 Q4)
8:00AstraZeneca PLC (09/24 Q3)
11:00DE - Index očekávání ZEW