Dan Chung z Alger Management se domnívá, že americké hospodářství míří do recese. Na Bloombergu k tomu dodal, že akcie obvykle slouží jako dobrý vedoucí indikátor, vrcholu v průměru dosahují 8 – 10 měsíců před začátkem recese. To by nyní znamenalo, že americké hospodářství se v ní již nachází, i když oficiálně ještě vyhlášena nebyla. Jak je to s atraktivitou některých sektorů a strategií?
Chung míní, že podle historického vývoje si při vstupu do recese vedou lépe silné růstové akcie. Tedy společnosti, které mají dobrou tržní pozici a nejsou výrazně zadlužené. Hůře jsou na tom naopak akcie společností s vyšším dluhem, vyšším podílem fixních nákladů a slabší tržní pozicí. A samozřejmě společnosti, jejichž růst je provázán hlavně s ekonomickým cyklem.
Hodnotové akcie na počátku recese čelí většímu poklesu očekávaných zisků, růstové akcie si podle experta na této rovině obvykle vedou docela dobře. Následující graf porovnává výkony růstových a hodnotových titulů před a během typické recese. Až do jejího propuknutí si obě skupiny akcií vedou podobně, růst se z následujících ztrát rychle zotavuje, ale hodnota je prohlubuje. Ani rok po začátku recese se vzniklá mezera neuzavírá, spíše naopak:
![10](/Fotobank/d2eb7ff3-ca92-492b-bc9b-eb66140f81e4?width=500&height=235&action=Resize&position=Center)
Zdroj: Youtube, Bloomberg
Expert poukázal i na to, že pokles akciového trhu vyvolaný recesí je zprvu tažen zejména propadem valuací, tedy nižšími poměry cen a zisků. Nyní jde ale především o pokles zisků, protože tato první fáze již skončila. A jak bylo uvedeno, na straně zisků by na tom měly být růstové společnosti lépe než hodnota.
Chung se domnívá, že u růstových akcií je dobré rozlišovat skupinu vysoce inovativních firem a firem s nižšími schopnostmi inovovat. U první skupiny podle něj došlo k velmi výraznému propadu valuací a to by mělo být základem jejích lepších výkonů v budoucnu. Na prudký pokles těchto valuací ukazuje i následující graf s vývojem poměru cen k tržbám:
![12](/Fotobank/a841d0a9-9a65-4257-8bff-5cf39b2732fd?width=500&height=220&action=Resize&position=Center)
Valuace vysoce inovativních firem se nyní dostaly hluboko pod historické standardy. Chung přitom míní, že jejich finanční výsledky by měly být odolné a to by spolu s nízkými valuacemi mělo představovat příležitost i přesto, že v ekonomice podle něj nastala recese.
Zdroj: Bloomberg