Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Goldman Sachs: Fed k záchraně akciových trhů jen tak nepřispěchá. Nadcházející utahování je neprobádané teritorium

Goldman Sachs: Fed k záchraně akciových trhů jen tak nepřispěchá. Nadcházející utahování je neprobádané teritorium

10.05.2022 11:57
Autor: Redakce, Patria.cz

Na trhu už začíná být cítit, že Fed zpřísní finanční podmínky, aby zastavil růst rozžhavené inflace. A právě finanční podmínky mají vliv na budoucí růst. Goldman Sachs ve svém indexu finančních podmínek (FCI), který zohledňuje sazby, úroveň úvěrů a akcií, ale i dolar, odhaduje, že utažení o 100 bazických bodů omezí v následujícím roce růst o jeden procentní bod.

Jak index Goldmanů, tak i další indexy chicagského Fedu a MMF ukazují, že finanční podmínky se sice letos výrazně zpřísnily, ale přesto zůstávají historicky uvolněné, což je důkazem rozsahu stimulů, které byly zavedeny na pomoc ekonomikám k překonání pandemie. Sven Jari Stehn, hlavní evropský ekonom u Goldman Sachs, odhaduje, že index finančních podmínek v USA se bude muset ještě zpřísnit, aby Fed dosáhl „měkkého přistání“, tj. aby zpomalil růst, ale ne přespříliš.

Index FCI od Goldmanů je na 99 bodech, čímž je o 200 bps utaženější než na začátku roku a na nejpřísnějších úrovních od července 2020. Ve čtvrtek se utáhl o dalšího 0,3 bodu, když se akcie dostaly pod tlak, dolar dosáhl maxima za dvě desetiletí a výnosy 10letých dluhopisů uzavřely nad 3 %. Ale přesto finanční podmínky stále zůstávají historicky uvolněné. 

"Náš odhad je, že Fed v zásadě potřebuje snížit (rozdíl mezi pracovními místy a pracovníky) na polovinu, aby mohl vrátit růst mezd zpět na normálnější tempo růstu," řekl Stehn. "Aby toho dosáhl, potřebuje na rok nebo dva v podstatě snížit růst na tempo okolo 1 %, takže musíte rok nebo dva jít pod trend."

V červnu a červenci očekává zvýšení o 50 bazických bodů a poté o 25 bazických bodů, dokud základní sazby nevzrostou těsně nad 3 %. Ale pokud se podmínky dostatečně nezpřísní a růst mezd a inflace se dostatečně nezmírní, může Fed dál pokračovat ve zvyšování o 50 bazických bodů, dodal Stehn.

Uvolněnost na indexu FCI se může zdát matoucí vzhledem k tržním sázkám, že Fed do konce roku zvedne sazby nad 3 %, sníží držbu dluhopisů a k tomu se prudce zvýší výnosy státních dluhopisů a akcie poklesnou. Jenže S&P 500 se stále obchoduje 20 % nad svým vrcholem před pandemií a předpokládá se, že ceny akcií prostřednictvím efektu bohatství podporují výdaje domácností. To se ale může změnit – Fed v březnu zastavil nafukování své rozvahy a od června ji začne snižovat měsíčním tempem 95 miliard dolarů, čímž se pustí do kvantitativního utahování.

Michael Howell, výkonný ředitel poradenské společnosti Crossborder Capital, poznamenal, že pokles akcií v USA od prosince kopíroval 14% pokles poskytování likvidity ze strany Fedu. Na základě růstu akcií v době pandemie a nedávných propadů odhaduje, že by každé měsíční vyfouknutí bilance mohlo odmazat 60 bodů z indexu S&P 500. Akciový trh „určitě nediskontuje žádné další omezení likvidity a víme, že k němu dojde,“ řekl Howell. Otázkou je, zda Fed dokáže zpřísnit podmínky právě natolik, aby zchladil ceny, ale ne natolik, aby vážně zasáhl růst a trhy.

Rizikem, které zdůraznila bankéřka Bank of England Catherine Mann, je, že obrovské bilance centrálních bank by mohly přenos měnové politiky do finančních podmínek tlumit. Pokud se tak stane, bude možná Fed muset jednat agresivněji, než se očekávalo.

Mike Kelly, vedoucí v PineBridge Investments, navíc poznamenal, že minulé epizody kvantitativního utahování byly mnohem menší, takže „jdeme do prostředí, které ještě nikdo nezažil“. Během provádění kvantitativního utahování v letech 2013 a 2018 akcie klesly o 10 %, což donutilo Fed toto utažení zmírnit. Ale ti, kteří jsou zvyklí spoléhat se na Fedu ve víře, že zasáhne k záchraně akciových trhů, by měli být na pozoru. Analytici Citi se domnívají, že k tomu nedojde, dokud index S&P 500 neklesne o dalších 20 %. "Když máte 8,5% inflaci“, je hladina, při které centrální banka zasáhne „mnohem nižší, než bývala," řekl Patrick Saner, vedoucí makrostrategie v pojišťovně Swiss Re.

Zdroj: Reuters

 
 

Čtěte více:

Příští rok by inflace mohla klesnout ke 2 %, vyjednávací síla se posunula směrem od firem k zaměstnancům
07.05.2022 14:50
Fed má dvojí mandát a jeho současným cílem je dostat do rovnováhy jak ...
Jan Čermák: Fed nenaplnil jestřábí očekávání trhu
04.05.2022 22:11
Fed zvýšil úroky tak, jak se očekávalo - tedy o 50 bazických bodů. Nic...
Ceny akcií, růst peněžní zásoby a vzácnost ještřábů
05.05.2022 17:55
Vztah mezi cenami akcií a vývojem peněžní zásoby je poměrně intenzivně...
Víkendář: Solomon o americké ekonomice, vrcholu globalizace a zlomu v monetární politice
08.05.2022 9:43
Akciové trhy za sebou mají nejhorší počátek roku za celou řadu desetil...

Váš názor
  • Ejhle.
    10.05.2022 18:16

    Nazorovy souboj 2 taboru zda QE podporuje akciove trhy k rustu, je zdá se rozetnut. Sice pouze neprimo kdyz je zaznamenan nazor vlivu utahovani na poklesy 2013 a 2018? Moc ty poklesy tedy nevidim... /// Rozhodujici bude asi vyvoj zamestnanosti. Akcelerace indexů po covid-propadu muze souviset s presunem uspor/QE ver.2020 do akcii u lidi tech zamestnavatelu co je dokazali platit na homeoffice. Netusim jaka agregatni cisla vyvoje uspor jsou v usa, v CZ se agregatni cisla postipne zhorsuji posledni rok, kdyz od 9-2021 se dynamika zvysila. Hrozbou by tedy byl moment, pokud by se hromadili lide co by museli odprodavat sve investice (zde v Evrope lide co musi sahnout do uspor/ neobnovit terminovany vklad ve stejne vysi). V zaloze je za oceanem nejspis fiskalni "investicni 3bil balik" a bud se bude nebo se az pozdeji bude prekryvat s utahovanim....aby klin vyrazil klin? /// Ovsem zde v Evrope je situace diametralne odlisna. Jedinou moznosti je zadluzeni statů, aby statni rozpocty eliminivaly socialni problemy? (V pripade Evropy toto vzdy smrdi snizenim ratingu od zaoceanskych agentur?) Co se ma udelat v Evrope, aby ta se nedostala do recese? Budou stacit statni kompenzace potrebnym? Utraceji/INVESTUJI prave nyni v kvetnu moviti EU/CZ obcane stejne nebo vice, nez minuly rok v kvetnu? Stale se s komentarem ceka, az co priplavi reka? Ruleta bude nejvystiznejsi srovnani jak se veci budouci v Evrope vyvinou? Políčko, kravičku?
    Mudr.c
    • Re: Ejhle.
      10.05.2022 18:45

      Jako padá to zase napříč. Takže to dělají fondy. Jestli to lidi vybírají a nebo se to přerotovává, nevím. A vůbec nevím, jestli to má cenu šortovat. Podle mě to půjde do strany jako celek s tím, že ty malé nacuclé neziskové rybky pojdou.
      Želvák Burzovní
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu