Pictet nedávno přišel s grafem, který srovnával ceny ropy a recese v americké ekonomice. A tak trochu implikoval, že současné ceny ropy by k recesi mohly vést. Graf jsem nešířil dál, protože podobných, z mého pohledu „strašících“, je všude až moc. Přece jen se k němu ale dnes vrátím, ovšem s dvěma dodatky. Týkají se ropy, příjmů, spotřeby domácností a investic firemního sektoru.
Onen obrázek o recesích a cenách ropy (ochylka od trendu reálných cen) vypadá následovně:
![1](/Fotobank/a3e2778f-867f-4980-9b54-601dd7d4ed7b?width=430&height=273&action=Resize&position=Center)
Zdroj:
Prvních z mých dvou dodatků je graf od Alpine Macro, který také ukazuje „běžné“ ceny ropy a k tomu ceny ropy relativně k příjmům amerických domácností. Pointa tohoto obrázku je jednoduchá – ceny ropy relativně k příjmům domácností jsou poměrně dost nízko a nedosahují například ani zdaleka úrovní z let 2005 – 2015. Což by mohlo být trochu vodítko k tomu, jak moc mohou americké domácnosti na růst nominálních cen ropy reagovat.
![2](/Fotobank/685243fc-6425-454e-9792-73894872d57b?width=434&height=228&action=Resize&position=Center)
Zdroj:
Druhá poznámka se opírá o graf z dílny Oxford Economics a ukazuje, jak ceny ropy v posledních sedmi letech ovlivnily jednak výdaje domácností a také investice firemního sektoru. Jak známo, americká ekonomika již před časem prošla výraznou energetickou změnou, výrazně zvýšila domácí těžbu a pohyb cen ropy se tak pro ní stal mnohem méně jednoznačným vlivem, než dříve. Protože vyšší ceny ropy sice působí negativně na spotřebu, ale pozitivně na firemní investice – zejména investice v energetice. A naopak.
Graf tento mustr potvrzuje. Ale vyjma roku 2016 tvrdí, že čistý efekt je stále dán tím, kam míří spotřeba, Capex jej pouze tlumí. A tenbto tlumící efekt snad i slábne, což může být dáno snahami o zelenější energetiku. Uvidíme, co s nimi učiní současné dění ve světě. Každopádně predikce OE pro rok 2022 jsou pak v tomto smyslu extrémem, čistý efekt měl dosáhnout asi 0,8 procentního bodu. Což na by na jednu stranu nebylo málo, ale recese ne. A to se nebavíme o možnosti, že ceny ropy ještě výrazně klesnou.
![3](/Fotobank/7ebe5ed0-4714-4013-a010-c93ecce7e6a8?width=400&height=363&action=Resize&position=Center)
Zdroj: