Utaženější finanční podmínky pravděpodobně povedou k menším celkovým návratnostem na globálních trzích, zároveň by ovšem mohly upřednostnit růstové akcie nad hodnotovými, domnívá se největší švýcarská banka UBS. Růst a ziskovost v příštím kvartálu nabudou na významu coby větší motory návratnosti. Dosažení dna u reálných sazeb a úvěrových spreadů bude signalizovat, že utichne pomyslný „vítr do zad“, který nyní poskytuje likvidita, domnívají se také.
„I když tyto změny neimplikují velký propad, znamenají důležitou změnu v povaze této rally,“ domnívají se také analytici, které citovala agentura Bloomberg. „Příznivé tahy likvidity byly největším přispěvatelem tržních zisků.“
![rally dluhopisy výnosy UBS rotace](/Fotobank/6aa9bf7e-7e24-4f48-bf88-8a716160fb70?width=500&height=675&action=Resize&position=Center)
Nedávný nárůst amerických reálných výnosů byl pomyslným budíčkem pro investory, kteří vidí v negativních reálných sazbách základní kámen rally, která poslala globální akcie na historická maxima. I když vyšší reálné výnosy signalizují, že ekonomika nabírá na síle, rovněž mohou vést i k utahování finančních podmínek a posunu v alokaci aktiv.
Výnos 10letých TIPS poskočil minulý týden až na -0,77 %, zatímco 11. února byl ještě na -1,08 %. Ve středu byl na -0,83 %.
„Menší zvýšení reálných sazeb pravděpodobně velkou obavu nevyvolá, jak ale reálné sazby zrychlují, může se každý droboučký pohyb stát pro trhy náročnější,“ napsali analytici.
„Fázová změna“ - tedy proměna trhu taženého likviditou na trh, který stojí na růstu a ziskovosti, nastane, až vyvrcholí inflační entuziasmus. Tato proměna bude podle UBS také předcházet případnému odebírání podpory ze strany americké měnové banky.
Analýza podobných událostí, kdy motory v podobě likvidity přeřadí z uvolněné polohy na neutrál, naznačují nižší návratnost na trhu a situaci, kdy růstové akcie marginálně překonávají hodnotové akcie, uvedla UBS. Dolar pak obvykle zaznamenává skromné zisky proti měnám rozvíjejících se trhů a rotace z amerických na jiné trhy už vypadá méně přitažlivě, napsali také analytici.
Zdroj: Bloomberg
Fotka od Jill Wellington z Pixabay