Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jaké si vzít ponaučení z japonských nákupů ETF

Jaké si vzít ponaučení z japonských nákupů ETF

26.03.2020 13:21
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Japonská centrální banka nakupuje burzovně obchodované fondy za stovky miliard japonských jenů, aby pomohla domácí ekonomice. Na těchto nástrojích má po propadu japonských akcií přitom obrovskou nerealizovanou ztrátu, kvůli které by její politika mohla narazit u veřejnosti i u politiků. Vezmou si z toho ECB nebo Fed poučení?

Japonská centrální banka dnes nakoupila burzovně obchodované fondy za 201,6 mld. JPY, o něco méně než před týdnem, kdy šlo o nejvyšší takovou částku v její historii.

„Tohle už je doopravdy zvrácené. Skoro $2 mld. za den do ETF. BoJ tam za chvilku bude jediný bidder,“ napsal na Twitteru šéfmakléř Patrie Marek Trúchly.

Japonští centrální bankéři se podobně jako jiné centrální banky snaží zachránit ekonomiku před ještě dramatičtějším pádem do jámy, kterou jí kope koronavirová krize. Guvernér BoJ je ale v porovnání se svými souputníky v ošemetné situaci. Podobně jako jeho evropská kolegyně Christine Lagardeová ani on už tolik nespoléhá na svůj nejsilnější nástroj, který má k dispozici, totiž krátkodobou úrokovou sazbu, a její další snížení ještě více do záporného pásma, a volí místo toho další a další nákupy aktiv.

Na jednu stranu to je pochopitelné: Krátkodobá úroková sazba je v Japonsku na -0,1 %, což bolí především bankovní sektor. Záporné sazby totiž tlačí na jeho ziskovost.

“Podobně jako Lagardeová nemůže ani Kuroda prohlásit, to, co se domnívám, totiž že úrokové sazby už nejsou životaschopnou možností,” domnívá se Kyohei Morita, hlavní ekonom pro Japonsko ve společnosti Credit Agricole Securities Asia BV. Oba dva vědí, že větší roli musí hrát fiskální politika.

Takže zatímco Fed, australská, novozélandská, korejská a potažmo i česká centrální banka v posledních týdnech sáhly k dalším “cutům” sazeb, BoJ minulý týden na zatím posledním měnově politickém jednání kromě jiného zdvojnásobila tempo svých nákupů ETF na 12 bilionů JPY ročně. Efekt to na trzích mělo krátkodobý, než investorům došlo, že jde v podstatě jenom o zvýšení pružnosti v dosavadních nákupech. Ještě než si BoJ minulé pondělí tuhle laťku zvýšila, nakupovala ETF tempem skoro 15 bilionů JPY ročně. Následující graf ukazuje, jak proměnlivé jsou nákupy ETF ze strany japonských centrálních bankéřů v rámci jednotlivých měsíců (březnový údaj je k 13. březnu):

kuroda

Ale je tu ještě jeden nepěkný faktor. Poté, co se japonské akcie ošklivě propadly, připustila BoJ tento týden v úterý nerealizovanou ztrátu v řádu 2 až 3 bilionů JPY na svém holdingu ETF. Hlavní akciový index Nikkei 225 poskočil už ve středu o 8 % nahoru, takže ztráta se na tomto holdingu mohla redukovat.

Ani bez tohoto výskoku, největšího od roku 2008, by ale nerealizované manko nebylo totální katastrofou, podotýká Reuters. BoJ pořád plynou peníze z úrokových splátek masivního holdingu dluhopisů. A i kdyby se ukázalo, že ztráty z ETF budou větší než tyto zisky, má Kuroda další rezervy, kam sáhnout. Kromě toho může vždycky zakročit vláda v Tokiu a podepřít kapitál centrální banky, kdyby ztráty z ETF pořád narůstaly.

Potud teorie, podotýká agentura Reuters. V každodenní praxi ale prohlubující se ztráty centrální banky třetí největší světové ekonomiky zřejmě podnítí kritiku ze strany veřejnosti i politiků. Kdyby nakonec došlo na podporu centrální bance, může se objevit i politický tlak na změnu postoje jednotlivých členů bankovní rady.

Zkušenost japonské centrální banky by mohla zajímat třeba šéfa Fedu Jerome Powella. Podle něj sice záporné úrokové sazby nejsou v USA alternativou, v pondělí ale oznámil plán nákupů ETF navázaných na americké firemní dluhopisy s investičním ratingem. A šéf slovenské centrální banky Peter Kažimír v úterý podotkl, že ETF by v rámci podpůrného programu mohla jednoho dne nakupovat i ECB.

„I kdyby ECB o něčem takovém někdy uvažovala, bude stát za to, aby se nad Kurodovými zkušenostmi a problémy důkladně zamyslela,“ konstatuje Reuters.

Zdroje: Bloomberg, Reuters, Twitter, BoJ

 
 

Čtěte více:

Japonská ekonomika klesla nejvíce od roku 2014
17.02.2020 8:36
Japonská ekonomika v období říjen až prosinec klesla v celoročním přep...
čnBlog: Hrozí evropské ekonomice japonizace?
20.02.2020 10:04
"Úrokové sazby se v posledním desetiletí dostaly ve vyspělých zemích ...
Natixis: Nové vnímání cyklu a japonský ekonomický malér
05.03.2020 5:27
Po druhé světové válce byla hlavním tahounem ekonomického cyklu vyspěl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.10.2024
21:03Technologičtí giganti poslali Wall Street níže  
18:17Riziková prémie u „bezrizikových“ dluhopisů a současné chování akciového trhu
18:02MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu nepodřízených preferenčních dluhopisů
17:24Padající Wall Street s obavami čeká další výsledky, britské dluhopisy dál sráží rozpočet  
16:43Braňo Soták: Jádrový business Meta je na tom stále dobře, potenciálním problémem je výhled pro náklady  
15:55ČEPS: Česko může mít v budoucnu nedostatek energetických zdrojů
15:37ÚOHS: Jaderný tendr byl v pořádku, EDF a Westingouse se mohou odvolat
15:12Nejstrašlivější přízraky investorů na americkém trhu o tomto Halloweenu
13:05Invesco: Volby a snížení sazeb Fedu: Ideální recept?
12:34Britskému ropnému gigantu Shell mírně klesl zisk, překonal však odhady
12:32Inflace v eurozóně v říjnu zrychlila na dvě procenta, uvedl v odhadu Eurostat
11:51Firemní výsledky jako zátěž. Čtvrtek je na akciích červený  
11:30Pivovar AB InBev zvýšil ve třetím čtvrtletí hrubý zisk, objem prodeje ale klesl
11:13Société Générale zvýšila zisk více než čtyřnásobně, překonala odhady analytiků
10:04Tržby Stellantisu ve čtvrtletí klesly o 27 pct., dodal méně vozů na většinu trhů
9:19Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!
9:08Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
8:57Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené  
8:42Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 30.9.2024 (3Q 2024)
8:41Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
2:30Čína - PMI v průmyslu
2:30Čína - PMI ve službách
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago