Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dluhy firemního sektoru jsou problémem, ale z jiného důvodu, než se většinou tvrdí

Dluhy firemního sektoru jsou problémem, ale z jiného důvodu, než se většinou tvrdí

06.11.2018 12:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý ekonom Noah Smith na stránkách Bloombergu tvrdí, že „mnoho společností je natolik zadlužených, že jejich rating by spadl na úroveň spekulativních obligací, kdyby ratingové agentury při svém hodnocení postupovaly dostatečně přísně“. Fed se také začíná trhu s korporátními úvěry věnovat s větším zájmem a obavy z něj má i řada bank a investorů. Rizikové spready se ale pohybují na nízkých úrovních i přesto, že Fed dál zvyšuje sazby. Jde o recept na vážné problémy v budoucnu?

Nir Kaissar, který založil investiční společnost Unison Advisors, v rozhovoru se Smithem tvrdí, že „ve výkazech společností nevidí mnoho věcí, ze kterých bychom měli mít strach“. Podle něj se nezdá, že by docházelo k přílišnému zadlužování. Například poměr dluhu k vlastnímu jmění u společností z indexu Standard & Poor’s 500 dosahuje hodnoty 113 %, průměr měřený od devadesátých let se přitom pohybuje na 163 %. Částečně jsou tato čísla ovlivněna tím, že banky po roce 2008 snižovaly svou dluhovou zátěž, ale podobně vyznívá i pohled na zadlužení korporátního sektoru mimo finanční instituce. Kaissar také poukázal na to, že ziskové marže obchodovaných společností se drží vysoko a to jim dává prostor, aby se vypořádaly s vyššími sazbami. Je sice pravda, že pokud nastane recese, marže půjdou dolů, ale to samé platí i o sazbách.

Obavy ze schopnosti splácet dluh a úroky v případě ekonomického ochlazení ale má podle svých slov Smith. Poukazuje totiž na to, že sazby jsou nyní na 2 % a prostor pro jejich pokles je tudíž značně omezen, zatímco marže mohou klesnout výrazně. Důležité je pak podle něj hodnotit nejen výši dluhů, ale i jejich kvalitu. Studie totiž ukazují, že rostoucí podíl rizikového dluhu na celkovém objemu zadlužení je dobrým ukazatelem blížící se recese a právě k tomu může podle některých ukazatelů docházet nyní. „Zatím není namístě panika, ale zdá se, že se hromadí rizika v korporátních rozvahách a pokud to tak půjde dál, můžeme mít problémy,“ tvrdí ekonom.

„Poslední dvě ziskové recese byly nejhlubší v historii. Zisky firem z indexu S&P 500 klesly po září roku 2000 o 54 % a po červnu roku 2007 dokonce o 94 %... Nečekám, že by přišlo opakování finanční krize. Pokud by zisky během další recese klesly na polovinu, obchodované společnosti by jako celek stále neměly problémy se svými dluhy. I když některé firmy by bezpochyby těžkosti měly,“ tvrdí Kaissar. Ohledně kvality dluhů pak podle něj nemáme dost dat na to, abychom si utvořili nějaký smysluplný názor.

Investor ale v souvislosti s dluhopisovým trhem určité obavy má a ty souvisí s tím, jak vysoko se nyní ceny těchto cenných papírů nalézají. Poukazuje na to, že úvěrový spread mezi obligacemi s ratingem Aaa a desetiletými vládními obligacemi se od roku 1990 v průměru nacházel na 1,4 % a dnes je na 1 %. Ještě větší nadšení je patrné u dluhopisů, které nedosáhnou na investiční rating. Tam se spready pohybovaly v průměru na 4,4 % a nyní se nachází na 2,5 %. Je tak zřejmé, že v případě další recese spready významně vzrostou a to způsobí mnoha investorům velké ztráty. „Zaměřit bychom se měli zejména na tento problém a vyhnout se tak riziku, že kritikou vysokých dluhů budeme bojovat v dávno skončené válce,“ tvrdí Kaissar.

Zdroj: Bloomberg

 
 

Čtěte více:

V Číně se skrývá dluhový ledovec s gigantickými úvěrovými riziky
16.10.2018 10:01
Skrytý dluh místních samospráv v Číně, tedy takový, který není uváděn ...
Uber prodal dluhopisy za dvě miliardy dolarů. Ponesou až 8 % ročně
19.10.2018 8:44
Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber prodal své první d...
Dluh 230 % HDP? České veřejné finance nejsou udržitelné, tvrdí rozpočtová rada
30.10.2018 13:46
České veřejné finance nejsou i přes očekávaný růst ekonomiky a daňovýc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.03.2025
11:43Ředitel ČEZ Beneš: Podpis finálních smluv k Dukovanům se zřejmě zpozdí
11:20Nový Investiční tip: Věříme, že Uber doručí  
10:47Evropa dopoledne nemá jasný směr, Amerika řeší staronový problém  
10:42Většina Američanů považuje Trumpovy ekonomické kroky za příliš nevyzpytatelné
10:40Jan Bureš: Maloobchod lehce za očekáváním, spotřeba zatím zůstane silná
9:13Rozbřesk: Geopolitika a cla, dvě témata, která hýbou trhy
8:35ČEZ loni vydělal 30,5 miliardy korun, Intel hodlá pokračovat coby výrobce čipů pro jiné firmy. Evropa otevře červenou nulou  
8:22ČEZ loni vydělal 30,5 miliardy Kč, čistý zisk podniku meziročně stoupl o tři pct
8:08ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření Skupiny ČEZ za rok 2024
12.03.2025
21:08Akcie na Wall Street nakonec vydřely růst, ale volatilita zůstává vysoká  
17:14Analytický radar: Michal Le odhaluje důvody pro změnu cílové ceny a doporučení na ČEZ
17:12Když tvorba bohatství na akciovém trhu předbíhá ekonomiku…
16:54Data inflace USA posílají trhy výše  
14:26Tomáš Vlk: Inflace nesvazuje Fedu ruce, za únor klesla  
14:12Komentář analytika: Groupon se letos nejšpíš konečně vrátí k růstu, akcie míří prudce vzhůru  
13:15Preview výsledků ČEZ: Tržby přesáhly 100 miliard, čístý zisk meziročně rostl o 100 %  
12:20Tesla a Musk – vztah se komplikuje
11:22Evropa se zelená díky vidině míru. Odpoledne se do politiky přimíchá inflace  
10:13V USA začalo platit clo na veškerý dovoz oceli a hliníku, EU zavede protiopatření
10:10Průmyslová produkce v lednu mírně klesla, výsledek ovlivnil hlavně autoprůmysl

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - PPI, y/y