Negativně hodnotíme výsledky hospodaření francouzského retailového řetězce . A to kvůli slabému výkonu francouzského trhu a jeho prudkému poklesu marží. Holandská těžařská společnost Royal Dutch oznámila divestici svého podílu v těžbě kanadských ropných písků.
Evropa
(DIP)
Provozní zisk francouzského retailového řetězce za rok 2016 poklesl o 4 % na 2,35 mld. EUR (v souladu s tržním konsensem). Provozní marže tím doznala lehké zúžení o 11 bps na 3,1 %. Důvodem je zejména zhoršení situace na domácím trhu, kde se provozní zisk sesunul o 13,5 % na 1 mld. EUR proti tržním predikcím o postaveným o 100 mil. EUR výš. Dopad na provozní marži tohoto trhu byl poměrně znatelný, jelikož vyvolal její zúžení o 40 bps na 2,9 %. Dividenda na akcii byla stanovena ve výši 0,7 EUR, opět v linii tržních odhadů. Výhled na rok 2017 směřuje růst tržeb do intervalu 3 % – 5 % (ex-FX).
Výsledky hodnotíme negativně, primárně kvůli slabému výkonu francouzského trhu a jeho prudkému poklesu marží. Valuace se naproti tomu zdá být atraktivní, když zohledníme fakt, že se pohybuje cca 10 % pod dlouhodobým průměrem a cca 25 % pod průměrem sektoru. Přesto snižujeme doporučení na „držet“ a členství našem seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí revidujeme.
Royal Dutch Shell
Holandská těžařská společnost oznámila divestici svého podílu v těžbě kanadských ropných písků. RDS si ponechá jen 10% podíl v projektu Athabasca (provincie Alberta), zbytek převezme Canadian Natural Resources Ltd. Celková hodnota prodávaných aktiv je 7 mld. USD a získané finance budou využity na snížení celkového zadlužení. To se prudce zvýšilo v předešlém roce v souvislosti s akvizicí BG Group Plc. Čistý dluh ke konci roku 2016 dosahoval 73,4 mld. USD a jeho poměr k provoznímu zisku vyskočil na úroveň 31,0. Ropné písky jsou jednou z nejnákladnějších (a zároveň nejméně ekologických) metod dobývání ropy a při současné ceně 53 USD/barel jsou vysoce neprofitabilní. Prodej těchto aktivit je zároveň součástí 30mld. USD divestičního plánu managementu, z něhož bylo aktuálně splněno 5 mld. USD a dalších 15 mld. USD se nachází v oznámených transakcích. Akcie RDS dnes klesají o 3 %, těžko však říct, kde končí dopad prudkého poklesu ceny ropy a kde začíná efekt výše zmiňované transakce