Naděje na další radikální zásahy americké a evropské centrální banky na pomoc ekonomice, které vyhnaly akciové trhy na současné vysoké úrovně, co nevidět vystřídá zklamání z absence konkrétních výsledků měnově-politických jednání a na akciových trzích převládne výprodej, shodují se analytici bankovních domů Goldman Sach a .
Důvodů k opatrnosti se začátkem září, které je tradičně měsícem ve znamení výběru zisků (více ZDE), je hned několik: akcie jsou od června po zhruba 10procentní rally příliš drahé, výnosy u vládních dluhopisů rostou, vzhůru míří také CBOE S&P 500 Volatility Index, také známý jako „index strachu“, shrnuje stratég GS Stuart Kaiser. Není přitom podle něj čas otálet, svým klientům radí připravit se na výprodeje před 14. zářím.
Kaiser sází na vystřízlivění trhů, jejichž euforii v posledních týdnech poháněly spekulace o tom, že Federální rezervní systém respektive Evropská centrální banka dále uvolní kohouty měnové politiky. Poté, co šéf Fedu Bernanke poslední srpnový den ve svém projevu v Jackson Hole opět konkrétní informace o okamžitém kvantitativním uvolňování vynechal a vystačil si se zopakováním dříve vyřčených slov o tom, že centrální banka je připravena v případě potřeby jednat, vyčkávají investoři na závěr čtvrtečního jednání Rady guvernérů ECB, od něhož si, jak začíná být zvykem, slibují jakékoli zásadní opatření, které by zvýšilo schopnost zadlužených evropských vlád financovat své rozpočtové schodky na trhu. Třetí kolo kvantitativního uvolňování si pak část trhu slibuje od dalšího zasedání Fedu (proběhne 12.-13. září), většina trhu pak sází na QE3 do konce roku.
Srpen přinesl akciovým trhům již třetí měsíční zisky v řadě a například u indexu DJIA jsme dokonce zaznamenali již desátý růst během posledních 11 měsíců, což je v jeho případě za poslední dekádu nevídané. „Z našich rozhovorů s klienty plyne, že investoři očekávají rozhodný krok ECB a oznámení QE3 ze strany Fedu,“ potvrzuje GS. Stratég Kaiser ale na rozdíl od převládajícího sentimentu na trhu nevěří ve spuštění QE3 v dohledné době ani v podporu – a to zejména od Německa – pro odvážnější kroky ECB v řešení dluhové krize eurozóny. Očekává naopak vlnu zklamání, v důsledku něhož se investoři začnou akcií zbavovat. Kaiser dokonce předpovídá propad indexu S&P 500 v rámci následujících deseti dní pod úroveň 1375 bodů, když radí klientům koupit prodejní opci na index expirující 14. září za realizační cenu 1375 b.
Stratég již není zdaleka jediným medvědem na Wall Street. Z průzkumu Merrill Lynch vyplývá, že stratégové v průměru radí investorům vsadit pouze 44procentní část portfolia do akcií, což je nejméně od roku 1985 a výrazně pod dlouhodobým konsensem 65 %. Analytici BoA/ML Arjun Mehra a Cheryl Rowan ve svém čerstvém akciovém výhledu píší o „omezené možnosti růstu“ ze současných úrovní a „vysokém riziku výprodejů“. Zdůrazňují, že akciové trhy dokázaly předvést rally navzdory jedné z nejhorších výsledkových sezón za poslední roky a zpomalující globální ekonomice. Vysvětlením se shodují s GS – jedním slovem „Bernanke“, který však může zklamat.
Jak upozorňuje ekonom Michael Hanson, vztah mezi výkonem akciového trhu a politiku Fedu může připomínat začarovaný kruh, v rámci jehož logiky Fed nemá důvod přistoupit k další zásadnější stimulaci, dokud jsou akcie na vysokých úrovních, kde však setrvávají právě v očekávání QE3. Co hrozí, pokud Fed v září očekáváním nedostojí, lze domyslet. Riziko korekce navíc zvyšují údaje z makroekonomiky, které se minimálně během druhého pololetí nezlepší, ale přinesou spíše zklamání, varuje BoA/ML.
(Zdroj: CNBC, BusinessInsider)