Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?

Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?

08.03.2024 17:26

Predikovat vývoj na akciovém trhu v následujících deseti letech je svým způsobem lehčí, než předpovědi pro následující rok. Jako relativně slušný indikátor tu totiž doposud mohl být současný poměr cen k ziskům, který „funguje“ mnohem lépe právě v delším období. A co takový poměr kapitalizace k produktu, o kterém jsem tu hovořil minule?

BofA na základě následujícího grafu tvrdí, že valuace doposud vysvětlovaly 80 % desetileté návratnosti akcií. To je dost. Základem jsou přitom data od roku 1987 – desetiletá návratnost a výchozí normalizované PE (poměr cen k ziskům). Půjde tedy zřejmě o PE počítané na základě zisků z několika posledních let, přesněji řečeno z jejich průměru. Toto PE nyní dosahuje hodnoty 25 a historická korelace by pak naznačovala, že průměrná roční návratnost amerického trhu v následujících deseti letech nebude výrazně nad nulou:

pip
Zdroj: X

Poukázat můžeme samozřejmě na to, že přímka v grafu není dokonalá. Ale ani body odchylující se od ní nejvíce nahoru nyní na nějakou vysokou návratnost neukazují. I v této souvislosti bych ale rád poukázal na své nedávné dvě úvahy. Ty, ve kterých jsem poukazoval na rozdíl ve valuacích založených na ziscích na straně jedné a volném toku hotovosti FCF na straně druhé. V druhém případě se totiž na rozdíl od prvního nyní pohybujeme jen mírně nad historickým valuačním standardem. Což by v souvislosti s výše uvedeným grafem hovořilo pro výrazné „tentokrát jinak“.

Graf podobný tomu dnešnímu založený místo PE na P/FCF k dispozici ale nemám. Co naopak nabídnout mohu je jeho obdoba založená na poměru kapitalizace akciového trhu k produktu:

ccc
Zdroj: X

O poměru kapitalizace k produktu jsem tu psal včera s vysvětlením, proč bych jej za bernou minci nebral. Dnešní graf to potvrzuje i na rovině budoucí návratnosti. Ale pokud by někdo na tuto proměnnou důraz kladl, při současných valuačních úrovních by implikovala budoucí ztráty ve výši cca 3 %. Pokud by pak akcie měly vynášet cca 10 % (bezrizikové sazby plus nějaká standardní riziková prémie), musel by při obráceném čtení grafu poměr kapitalizace k produktu dosahovat hodnoty kolem 0,6. Tak tomu bylo naposledy v první polovině devadesátých let (a krátce během finanční krize) – viz včerejší článek.
 

Čtěte více:

Zisky mohou mást. Pohled na tok hotovosti ukazuje, že trh nijak drahý není
05.03.2024 17:19
Pokud se na trhu používá nějaké měřítko nejčastěji, neznamená to, že j...
Dlouhodobý propad relativních cen investic a jeho vliv na akcie
06.03.2024 18:36
Relativní ceny reálných investic po dlouhou řadu desetiletí výrazně kl...
Buffettův indikátor a ekonomika tvořená jedinou firmou
08.03.2024 6:09
Říká se tomu Buffettův indikátor, ale nejsem si jist, jakou váhu mu zn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.03.2025
17:17Překvapení z Atlanty a monetární roboti
16:35Americké akcie ukazují náznaky síly  
15:42ČNB nechala sazbu rezervy na ochranu úvěrového trhu na 1,25 procenta
14:45ECB snížila základní úroky o čtvrt bodu, depozitní sazbu na 2,50 procenta
13:20Lee: AI, prosperita bez zisků a „až to skončí, korelace bude rovna jedné“
12:02Beauty skupina Bezvavlasy úspěšně vstoupila do Chorvatska. Letos očekává dynamický růst tržeb
11:22Internetový prodejce módy Zalando loni ztrojnásobil zisk, čeká další růst
11:18Nové čínské AI nástroje přilévají olej do investičního ohně. Alibaba nabírá další zisky
10:53Evropský růst chladne, Amerika se stáčí dolů a dluhopisy se před ECB dál prodávají  
10:30Aerolinkám Lufthansa a Air France-KLM loni klesl zisk, překonal však očekávání
10:15Průměrná nominální mzda v ČR loni vzrostla o 7,1 procenta, po dvou letech stoupla i reálně
9:09Rozbřesk: Historická rozpočtová otočka, Německo představilo fiskální bazuku
8:41Výnosy německých dluhopisů včera rostly nejvíce za 28 let, ECB dnes sníží sazby a Trump udělil automobilkám výjimku z nových cel na dovoz z Mexika a Kanady  
6:20Jiří Šperl pro Patria.cz: Výsledky KB dovolují atraktivní dividendu. Transformaci retailového bankovnictví teď zúročíme podílem na trhu
6:11Footshop a.s.: Vnitřní informace - Footshop potvrzuje silný růstový trend a navyšuje dlouhodobý výhled tržeb i EBITDA
05.03.2025
22:01Americké akcie se odrazily vzhůru  
17:59Pár modelových scénářů s dopadem AI na ekonomiku a ziskovost obchodovaných firem
17:05Americké akcie dále klesají  
16:48Makro Refresh: Geopolitika stále zvyšuje nejistotu a ČNB by měla sazby snížit o něco více
15:06Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o sedmé výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
14:30USA - Změna počtu prac. míst