Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?

Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?

08.03.2024 17:26

Predikovat vývoj na akciovém trhu v následujících deseti letech je svým způsobem lehčí, než předpovědi pro následující rok. Jako relativně slušný indikátor tu totiž doposud mohl být současný poměr cen k ziskům, který „funguje“ mnohem lépe právě v delším období. A co takový poměr kapitalizace k produktu, o kterém jsem tu hovořil minule?

BofA na základě následujícího grafu tvrdí, že valuace doposud vysvětlovaly 80 % desetileté návratnosti akcií. To je dost. Základem jsou přitom data od roku 1987 – desetiletá návratnost a výchozí normalizované PE (poměr cen k ziskům). Půjde tedy zřejmě o PE počítané na základě zisků z několika posledních let, přesněji řečeno z jejich průměru. Toto PE nyní dosahuje hodnoty 25 a historická korelace by pak naznačovala, že průměrná roční návratnost amerického trhu v následujících deseti letech nebude výrazně nad nulou:

pip
Zdroj: X

Poukázat můžeme samozřejmě na to, že přímka v grafu není dokonalá. Ale ani body odchylující se od ní nejvíce nahoru nyní na nějakou vysokou návratnost neukazují. I v této souvislosti bych ale rád poukázal na své nedávné dvě úvahy. Ty, ve kterých jsem poukazoval na rozdíl ve valuacích založených na ziscích na straně jedné a volném toku hotovosti FCF na straně druhé. V druhém případě se totiž na rozdíl od prvního nyní pohybujeme jen mírně nad historickým valuačním standardem. Což by v souvislosti s výše uvedeným grafem hovořilo pro výrazné „tentokrát jinak“.

Graf podobný tomu dnešnímu založený místo PE na P/FCF k dispozici ale nemám. Co naopak nabídnout mohu je jeho obdoba založená na poměru kapitalizace akciového trhu k produktu:

ccc
Zdroj: X

O poměru kapitalizace k produktu jsem tu psal včera s vysvětlením, proč bych jej za bernou minci nebral. Dnešní graf to potvrzuje i na rovině budoucí návratnosti. Ale pokud by někdo na tuto proměnnou důraz kladl, při současných valuačních úrovních by implikovala budoucí ztráty ve výši cca 3 %. Pokud by pak akcie měly vynášet cca 10 % (bezrizikové sazby plus nějaká standardní riziková prémie), musel by při obráceném čtení grafu poměr kapitalizace k produktu dosahovat hodnoty kolem 0,6. Tak tomu bylo naposledy v první polovině devadesátých let (a krátce během finanční krize) – viz včerejší článek.
 

Čtěte více:

Zisky mohou mást. Pohled na tok hotovosti ukazuje, že trh nijak drahý není
05.03.2024 17:19
Pokud se na trhu používá nějaké měřítko nejčastěji, neznamená to, že j...
Dlouhodobý propad relativních cen investic a jeho vliv na akcie
06.03.2024 18:36
Relativní ceny reálných investic po dlouhou řadu desetiletí výrazně kl...
Buffettův indikátor a ekonomika tvořená jedinou firmou
08.03.2024 6:09
Říká se tomu Buffettův indikátor, ale nejsem si jist, jakou váhu mu zn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m