Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americká ekonomika v příštím roce a akcie po normalizaci inflace

Americká ekonomika v příštím roce a akcie po normalizaci inflace

27.12.2023 16:04

Goldman Sachs pro příští rok stále předpovídá výrazně vyšší růst ekonomické aktivity, než současný konsenzus. Jak moc důležité to je pro akcie? A jak se chovají po normalizaci inflace?

Podle následujícího grafu v GS na základě nových predikcí čekají, že příští rok americké hospodářství poroste cca o 2 %. Rozdíl proti konsenzu je největší v prvních čtvrtletích, protože konsenzu by tou dobou měl růst dosahovat jen 0,5 %. Relativně rychle se tak příští rok pozná, kdo to odhadl lépe (s tím, že konsenzus je pouze hypotetický, jde o průměry, či mediány, ne nějakou faktickou shodu). Někde mezi GS a konsenzem jdou odhady vedení Fedu, kde opět platí, že nejde o žádné konsenzuální číslo.

ddd
Zdroj: X

GS i konsenzus směřují k 2 %, což je pochopitelné – predikce by měly mířit k nějakému potenciálu. Ten byl před rokem 2020 často odhadován na +/- 2 %. Od té doby si ekonomika prošla pár šoky a míří možná k řadě větších změn. Některé z nich by potenciál mohly snižovat – návrat výroby zpět do domovských zemí a její větší diverzifikace v zámoří (tj., hlavně směrem od Číny), či třeba změny na trhu práce. Na druhou stranu jsou tu docela velká očekávání od umělé inteligence a dalších technologií. Vypořádat se s tím můžeme třeba tak, že opět jako pracovní číslo pro potenciál vezmeme cca 2 %. Jak důležité to vše je pro akcie?

Odpověď se dá vést po jednoduché lince, kterou tu používám často: S 2 % dlouhodobým reálným růstem ekonomiky a 2+ % inflací je nominální růst na 4+ %. Pokud budeme předpokládat, že nominální výnosy desetiletých dluhopisů budou mít tendenci kopírovat nominální růst, jsou také na 4+ %. S 5,5 % rizikovou prémií akciového trhu tak máme požadovanou návratnost na necelých 10 %. Pokud by zisky obchodovaných firem rostly stejným tempem jako celá ekonomika, je férový dividendový výnos při tomto nastavení na 10 % - 4 %, tedy na 6 %.

Nyní je výnos hluboko pod 2 % a na ně se nedostaneme ani v případě, že místo 4 % růstu zisků použijeme historický standard 6 % (pak jsme na výnosu 4 %). Teprve pokud snížíme rizikovou prémii z 5,5 % na 3 % (odhad GS), jsme s férovým dividendovým výnosem zhruba na současných úrovních. V souvislosti s dnešním grafem jde tedy o to, jak moc by predikovaný vývoj od GS a/nebo konsenzu pomohl k dosažení onoho dlouhodobého 6 % růstu zisků a nízké 3 % rizikové prémie. Nebo jejich kombinací tak, aby růst byl o 2 – 3 % nad prémií. Za povšimnutí tu stojí stabilita růstu ekonomiky, kterou předpovídají v GS – ta by by mohla přispívat k oněm i nadále nízkým prémiím.

V úvodu jsem také zmínil chování akcí po normalizaci inflace. Jak ukazuje následující graf, akciový trh měl v takové situaci tendenci ke znatelnému růstu. Ovšem za podmínky, že v takové situaci nepřišla recese:

ccc
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Světa mimo USA se umělá inteligence netýká?
21.12.2023 18:57
Už dlouhou řadu let americký trh nabízí v průměru vyšší návratnost, ne...
Investiční výhled 2024: Volby v USA – velký návrat Trumpa? Otazníky pro rok 2024
26.12.2023 8:11
Americká ekonomika zůstává prozatím odolná, inflace přesto normalizuje...
Investiční výhled 2024: Akcie vystartovaly kupředu příliš rychle?
27.12.2023 6:56
Americká ekonomika zůstává prozatím odolná, inflace přesto normalizuje...
Podle Bank of America je americký trh dost předražený. Jaký je nejlepší odhad jeho návratnosti v příštím roce?
26.12.2023 14:28
Nedávno jsem tu poukazoval na to, že pokud bychom věřili v nějakou slu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách