Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Rozkolísané koruně chybí garance ČNB

Rozbřesk: Rozkolísané koruně chybí garance ČNB

08.09.2023 9:03
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Společně s ukončením intervenčního závazku ČNB jsme předpokládali, že bude koruna výhledově slabší a zároveň i zranitelnější. K první vlně oslabení došlo ihned po formálním ukončení závazku na začátku srpna a v posledních týdnech se zdálo, že si koruna našla novou post-intervenční úroveň okolo 24,20 EUR/CZK. Tento týden ovšem potvrdil naši tezi o větší zranitelnosti tuzemské měny, když se v reakci na překvapivý pokles úrokových sazeb v Polsku koruna přiblížila hladině 24,40 EUR/CZK.

Polská centrální banka (NBP) ve středu šokovala středoevropské trhy snížením základní úrokové sazby o 75bps na 6,0 %. Takto razantní začátek cyklu uvolňování měnové politiky zdůvodnila NBP zhoršující se růstovou dynamikou, díky čemuž se má inflace vrátit rychleji k 3% cíli. To je dost diskutabilní vzhledem ke desetiprocentní inflaci nebo rekordní míře nezaměstnanosti, která má za následek dvouciferné tempo růstu mezd. A i kdybychom přistoupili na argumenty NBP, pak je ekonomickou logikou těžké opodstatnit snížení sazeb o celých 75bps. Pro kontext dodejme, že se v Polsku konají v říjnu parlamentní volby…

Ostrá otočka měnově-politického kormidla se pochopitelně nemůže líbit polskému zlotému, ale pod tlak se okamžitě dostala také česká koruna. Z pohledu velkých zahraničních investorů je totiž středoevropský region tradičně vnímán jako jeden homogenní celek. A někteří investoři tudíž mohou nabýt dojmu, že podobně agresivně jako NBP by mohla postupovat i ČNB, což však z našeho pohledu není vůbec na stole. Tuzemské měně nakonec nepomáhá ani silnější dolar, který obecně rizikovým aktivům – kam spadají i regionální měny – nepřeje.

V nejbližším týdnu bude pro vývoj koruny určující měnově-politické zasedání ECB (14.9.), jehož výsledek zůstává otevřený. Pokud by – oproti očekávání trhu – mělo dojít k ještě jednomu finálnímu růstu sazeb na 4,0 %, česká měna by mohla zůstat pod tlakem z titulu rychlejšího zužování úrokového diferenciálu. Každopádně je třeba počítat s větší rozkolísaností české měny, a to nejen kvůli vývoji na hlavních trzích, ale ve větší míře než dříve také kvůli impulsům přicházejícím z našeho regionu.


*** TRHY ***

Koruna

Tuzemská měna nadále akumuluje ztráty, když se včera podívala až do blízkosti 24,40 EUR/CZK, kde byla naposledy v prosinci minulého roku. Dozvuky překvapivě agresivního poklesu sazeb v Polsku jsou na korunovém trhu nadále cítit, přičemž náladu nezlepšuje ani posilující dolar a zvyšující se averze k riziku na hlavních trzích (viz úvodník).

Regionální Forex
Zlotý a polské trhy s pevně úročenými instrumenty včera s napětím očekávaly tiskovou konferenci prezidenta NBP Glapinského, který zde měl vysvětlit proč se polská centrální banka ve středu rozhodla pro radikální snížení oficiálních úrokových sazeb o 75 bazických bodů. Glapinski v politicky laděném vystoupení obhajoval výrazné snížení úrokových sazeb rychlejším než očekávaným propadem inflace a velmi příznivým (inflačním) výhledem. Prezident NBP několikrát zároveň zdůraznil, že cenová hladina se prakticky pět měsíců nezměnila, což implikuje pokles meziroční inflace do intervalu 6-7 % na konci tohoto roku. Co se pak týká dalších možných kroků ze strany NBP, tak Glapinski uvedl, že centrální banka bude sledovat (makroekonomickou) situaci a tu bude průběžně vyhodnocovat. V této souvislosti prezident NBP odkázal na příští kvartální inflační report, který bude vydaný v listopadu.
Pokud jde o kurz zlotého, který během tiskové konference dále oslabil, tak Glapinski se snažil argumentovat, že měnový kurz je daný primárně jinými fundamenty (než měnovou politikou). V této souvislosti je zajímavé, že ve středu vydaný komentář NBP říká, že ekonomika je konfrontována se slabší domácí poptávkou (což v posledních měsících skutečně může být pravda), ale NBP zároveň počítá se silným kurzem. Slabý zlotý by ovšem v situaci padající domácí poptávky měl být (z pohledu centrální banky) nástrojem, který by ji měl povzbudit. Celkově zůstává politika NBP nečitelná, což zlotému nebude pomáhat - zejména v období před parlamentními volbami.

Eurodolar

Týdenní data z amerického trhu práce ukazují stále na to, že situace je zde stále velmi napjatá. Důležité je, že pokračující žádosti o podporu poklesly opět pod hranici 1,7 milionu, což indikuje, že americká ekonomika je stále ve velmi dobré kondici. Není tedy divu, že se dolarové úrokové sazby pohnuly vzhůru a eurodolar pod 1,07. Euru zároveň nehraje do karet kolaps německého průmyslu, který včera dobře dokumentovaly údaje o průmyslové výrobě za červenec.
Zatímco eurodolar může globálně sledovat také kurz čínského juanu, tak trh pomalu začne vyhlížet zasedání ECB příští týden.

Akcie

Investoři se obávají, že úrokové sazby by mohly zůstat nahoře po delší časové období a zámořské trhy tak včera zaznamenaly poklesový den. Hlavním strůjcem poklesů byl technologický index Nasdaq, který se propadl o 0,9 %. Akcie technologické společnosti Apple byly včera stále pod tlakem, když odepsaly 2,9 %. Čína totiž zakázala používání jejich zařízení pro vládní úředníky. Půjčovna videoher Gamestop narostla o 0,7 %. Síť elektrických dobíjecích stanic s příznačným názvem ChargePoint musela zkousnout 10,9% ztrátu ze včerejší obchodní seance.

 
 
 
 

Čtěte více:

Yardeni: Hladké přistání a po něm další dvacátá léta rychlého růstu zisků i mezd
08.09.2023 6:28
Ed Yardeni z Yardeni Research se domnívá, že na počátku letošního roku...
Překvapivě silné sražení sazeb v Polsku: Po třech letech, navzdory inflaci, před volbami
06.09.2023 17:33
Polská centrální banka dnes poprvé po třech letech snížila svou hlavní...
Rozbřesk: NBP šokuje snížením sazeb o 75 bazických bodů, koruna v reakci pod tlakem
07.09.2023 9:09
Červencová průmyslová výroba zaostala za naším očekáváním a poklesla ...
Průzkum Reuters: Koruna má prostor pro další oslabení, forint zabojuje o zisky
07.09.2023 13:20
Podle čtvrtečního průzkumu agentury Reuters má česká koruna v nadcház...
Devizové rezervy ČNB v srpnu meziročně klesly o 11,1 miliardy na 130 miliard eur
07.09.2023 11:25
Devizové rezervy České národní banky (ČNB) v srpnu meziročně klesly o ...
Vládní konsolidační balík je před závěrečných schvalováním. Mění řadu daní, míří na něj přes 80 úprav
08.09.2023 8:26
Vládní konsolidační balíček ve Sněmovně prošel druhým čtením a je tak ...

Váš názor
  •  
    08.09.2023 10:31

    Oslabení koruny se může směle zdůvodnit rozhodnutím ČNB neintervenovat v její prospěch. Výsledek bude vyšší inflace, zdražení všeho. Děkujem pěkně.
    ricochet
Aktuální komentáře
31.10.2024
21:03Technologičtí giganti poslali Wall Street níže  
18:17Riziková prémie u „bezrizikových“ dluhopisů a současné chování akciového trhu
18:02MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu nepodřízených preferenčních dluhopisů
17:24Padající Wall Street s obavami čeká další výsledky, britské dluhopisy dál sráží rozpočet  
16:43Braňo Soták: Jádrový business Meta je na tom stále dobře, potenciálním problémem je výhled pro náklady  
15:55ČEPS: Česko může mít v budoucnu nedostatek energetických zdrojů
15:37ÚOHS: Jaderný tendr byl v pořádku, EDF a Westingouse se mohou odvolat
15:12Nejstrašlivější přízraky investorů na americkém trhu o tomto Halloweenu
13:05Invesco: Volby a snížení sazeb Fedu: Ideální recept?
12:34Britskému ropnému gigantu Shell mírně klesl zisk, překonal však odhady
12:32Inflace v eurozóně v říjnu zrychlila na dvě procenta, uvedl v odhadu Eurostat
11:51Firemní výsledky jako zátěž. Čtvrtek je na akciích červený  
11:30Pivovar AB InBev zvýšil ve třetím čtvrtletí hrubý zisk, objem prodeje ale klesl
11:13Société Générale zvýšila zisk více než čtyřnásobně, překonala odhady analytiků
10:04Tržby Stellantisu ve čtvrtletí klesly o 27 pct., dodal méně vozů na většinu trhů
9:19Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!
9:08Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
8:57Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené  
8:42Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 30.9.2024 (3Q 2024)
8:41Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
2:30Čína - PMI v průmyslu
2:30Čína - PMI ve službách
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago