Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak si vedly firmy v předchozích obdobích vysoké inflace a jak vidí letošní a příští rok konsenzus a Goldman Sachs?

Jak si vedly firmy v předchozích obdobích vysoké inflace a jak vidí letošní a příští rok konsenzus a Goldman Sachs?

30.06.2023 18:27

Jeden zenový mistr prý říkal, že vzpomínky jsou jako ohlodávání starých kostí. Na trhu jsou přitom pohledy do minulosti běžnou praxí používanou ve snaze nějak posoudit současnou situaci a další vývoj. Ty kosti zmiňuji jako připomínku, že takový postup má svá úskalí. A jak se v minulosti chovaly zisky v období vysoké inflace?

Tento týden jsem se vývoji ziskovosti amerických obchodovaných firem po čase věnoval trochu víc. Ukazoval jsem mimo jiné výstupy modelu Morgan Stanley, které by ukazovaly na hlubokou ziskovou recesi. A zmiňoval jsem, že tradiční mzdová spirála hrozící v období vyššího růstu cen se v současné inflační epizodě transformovala do spirály ziskové. Jak tomu tedy vlastně konkrétně bývalo v minulosti se zisky v době vyšší, či přímo vysoké inflace?

Pokud hovoříme o vysokoinflačním období, jsou často zmiňována sedmdesátá léta minulého století. Dost bylo napsáno o tom, proč je současná situace přece jen dost jiná, včetně úplně jiného fungování trhu práce (s tím úzce souvisí ono nahrazení mzdové spirály ziskovou). Pohled na graf přitom ukazuje, že dříve, či později byly vlny vysoké inflace sedmdesátých let pro zisky devastující: 

s1
Zdroj: Twitter

Sedmdesátá léta mohla být extrémem, ale ani další období vyšší inflace nebyla pro zisky obchodovaných firem požehnáním. Je to v souladu s intuicí, nebo spíše intuicí založenou na oněch mzdových spirálách. Tedy na tom, že mzdy a další náklady dříve či později sevřely zisky „zespoda“, zatímco „seshora“ na ně dolehlo utahování politiky cílené na ochlazení ekonomické aktivity a inflace

Nyní pozorujeme onu spirálu ziskovou, ta by podle konsenzu měla letos dospět do bodu, kdy zisky už meziročně nebudou růst (mírně klesat). Je to vidět v druhém grafu a ten také ukazuje, že ani v Goldman Sachs letos nevěří ve výraznější růst zisků. Jsou tu blízko konsenzu navzdory tomu, že v GS jsou ohledně celkového ekonomického vývoje výrazně optimističtější, než konsenzus:

s2
Zdroj: Twitter

V čem se ale GS a konsenzus hodně liší, je příští rok. Nevím, zda do konsenzu začíná promlouvat teze AI a dalších nových technologií, nebo zda jde spíše o představu silného cyklického boomu. Ani jedno ale v GS (pro příští rok) evidentně nesdílí. I když 5 % růst není daleko dlouhodobému historickému trendu, který je na 6 %. 



Čtěte více:

Baron: My ESG v úvahu bereme, o akciový trh a sazby se nestaráme, dlouhodobý růst ekonomiky a akcií bude vysoko
30.06.2023 13:52
Šéf Baron Capital Ron Baron v rozhovoru na CNBC nejdříve připomněl, že...
Které zámořské tituly kralují portfoliu investora Jaroslava Šury a jaký je jeho pohled na domácí akcie?
30.06.2023 12:58
Které americké akciové tituly vládnou portfoliu respektované investora...
Trigema Real Estate Finance a.s.: Oznámení o výplatě výnosů z dluhopisů
30.06.2023 13:36
Trigema Real Estate Finance a.s. IČ: 06449468 Společnost Trigema Rea...
Největší letošní evropské IPO se chystá v Rumunsku, na trh vstoupí energetická Hidroelectrica
30.06.2023 13:39
V Rumunsku se chystá největší primární veřejná nabídka akcií (IPO) v h...
Investoři opouštějí Evropu, odliv kapitálu přesáhl 27 miliard dolarů
30.06.2023 15:55
Když příjde na evropské akcie, jejichž výkonnost je v poslední době za...
Závěr týdne svědčí akciím a technologiím zvláště. Drobný pokles výnosů stačí
30.06.2023 16:36
Ráno jsme na tomto místě spekulovali, nakolik vyšší výnosy brzdí techy...
Pilulka.cz - Čas utáhnout opasky (nová cílová cena)
30.06.2023 17:19
Pilulka má za sebou sekundární úpis akcií (SPO), o němž jen těžko mluv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.06.2024
22:01Nvidia před splitem ztratila, Gamestop opět pod vlivem řvoucího kotěte  
17:40Co dává velkým firmám jejich extrémní podíl na celkové kapitalizaci trhu?
17:11První antimonopolní prověrka na trhu s AI? Američtí regulátoři hodlají vyšetřovat Microsoft, OpenAI i Nvidii
16:47Inflační výhled ECB zabrzdil dluhopisy. Pro akcie bude podstatnější zítřek  
16:10ČNB nezměnila pravidla pro hypotéky, bankovní sektor je odolný. Mění ale pravidla pro rezevy
16:05Společnost MNC zvýšila nabídku na převzetí americké firmy Vista Outdoor
15:56Výroba elektřiny v Německu v prvním čtvrtletí klesla, dovoz prudce vzrostl
14:24ECB zahájila cyklus snižování sazeb, refinanční sráží o 25 bps na 4,25 procenta
13:08Než otevře Wall Street: Novavax, Lululemon, ZIM  
12:39ECB je událostí dne, ale pro trhy až tak podstatná není  
11:45Dalio zařadil americko-čínskou „ekonomickou válku“ mezi hlavní globální rizika. Doporučuje diverzifikaci portfolia
10:18IEA: Investice do čisté energie budou dvakrát vyšší než do fosilních paliv
10:13Jan Bureš: Průmysl oživuje, ale hlásí výrazné rozdíly
9:57Zahraniční obchod ČR vykázal v dubnu přebytek 33,1 mld., stoupl dovoz i vývoz
9:45Průmyslová produkce v dubnu meziročně mírně klesla
9:43Stavební výroba v Česku v dubnu zpomalila meziroční pokles na 0,3 procenta
9:12Rozbřesk: ECB dnes odstartuje cyklus snižování úrokových sazeb, koruna atakuje úroveň 24,60 EUR/CZK
8:27ECB dnes začne se snižováním sazeb, valuace Nvidia nad 3 biliony. Evropa zahájí pozitivně  
8:16Nvidia dosáhla tříbilionové valuace a vystřídala Apple na pozici druhé nejhodnotnější firmy
6:31Gundlach: Známky ekonomického zpomalení, doposud působil předchozí prudký růst peněžní nabídky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, y/y
14:30USA - Změna počtu prac. míst