Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklická rotace k defenzivě?

Cyklická rotace k defenzivě?

17.01.2023 15:49

Utility jsou sice defenzivním sektorem a podle nejednoho názoru míří americká ekonomika do recese, ale to neznamená, že je tento sektor atraktivní. Třeba analytička utilit v KeyBanc Sophie Karp se domnívá, že až na výjimky jde o sektor předražený, a tudíž investičně nezajímavý (viz Perly týdne). My se dnes podíváme na relativní výnosy defenzivy a cyklických akcií a pár konkrétních dat k valuacím první skupiny akcií.

Goldman Sachs nám ukazuje návratnost cyklických akcií relativně k defenzivních od roku 2009. Cyklů vidíme několik, nejnižší relativní návratnosti dosáhly cyklické tituly v roce 2019, nyní testují další dno (defenzivní akcie svůj relativní vrchol):
06
Zdroj: Twitter

Tmavě modrá křivka se v grafu poměrně kryje s vývojem ISM ve výrobním sektoru a je tomu tak i nyní. Recese přitom v USA zřejmě není a není ani jisté, zda dorazí. Třeba trh práce je stále silný, finanční podmínky se uvolňují, což jsou ale potenciálně oboustranné argumenty, protože tento stav může v konečném důsledku přimět Fed k ještě většímu utahování.

Na co se ale dnes chci zaměřit, jsou v úvodu zmíněné valuace. Konkrétně na PE, tedy poměr cen akcií a zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců. A na takzvaný PEG, tedy poměr PE a růstu zisků očekávaného pro následujících 5 let. Můžeme jej vnímat jako ukazatele toho, kolik se platí právě za onen očekávaný růst. Takže (data z Yardeni Research):

  • Celý index SPX se obchoduje s PE u 17 a s PEG na 1,7. Ani v jednom případě nejde minimálně z pohledu posledních více než 20 let o nijak nízké hodnoty, naopak.
  • Zboží běžné spotřeby, jako první zástupce defenzivních sektorů, má PE u 21, PEG nad 3, obojí mimořádně vysoko.
  • PE zdravotní péče ve výši 17,2 je na horní hranici rozpětí z posledních cca deseti let, PEG je s hodnotou 2,7 úplně mimo předchozí měřítka (směrem nahoru).
  • Telekomunikace už nemusí být takovou defenzivou jako dříve, každopádně jejich PE 14,7 je velmi zhruba na historickém standardu. O PEG 2,1 to platí také, možná je něco pod ním.
  • Utility se s PE u 19 pohybují nedaleko historických maxim. PEG 2,8 je umírněnější, ale i proto, že po roce 2010 dosahoval mimořádných extrémů.
  • Pokud bychom na základě výše uvedeného tíhnuli k názoru, že cyklické akcie musí být tedy levnější, není to tak úplně pravda. Řekl bych, že u nich je obrázek smíšenější, například IT stále není nijak levné u PE a už vůbec ne u PEG. Finance mají PE relativně nízko, ale u PEG platí opak. Celek (defenziva a ofenziva) pak samozřejmě musí ústit v to, co jsem psal v prvním bodu.
 

Čtěte více:

S ohledem na situaci akcie zase tolik nespadly, domnívá se stratég Goldman Sachs. Korekce ještě přijde
06.09.2022 12:19
Data z amerického trhu práce potvrzují, že sazby budou muset ještě rů...
Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
27.09.2022 13:46
Akciové trhy v reakci na poslední zvýšení sazeb nevěděly, co mají děl...
Hodnotové akcie budou dál vepředu, pozor na jejich pasti
21.11.2022 14:58
Podle CNBC jsou velkými investičními tématy posledních týdnů „růst ver...
Směr cyklické akcie. S nákupem technologií by expert Credit Suisse ještě počkal
08.01.2023 14:59
Jonathan Golub z Credit Suisse se domnívá, že pravděpodobnost recese v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.06.2024
11:01Víkendář: Podle Kaplana by Fed udělal maximálně taktickou chybu, v ekonomice jsou inflační i dezinflační tlaky
08.06.2024
14:19Aktuální dividendové příležitosti podle zkušené investorky  
9:00Víkendář: Krugman o dosluhujícím čínském ekonomickém modelu, klesajícím riziku inflace v USA a dalším vývoji sazeb
07.06.2024
22:03První snížení sazeb možná až v listopadu, což přineslo negativní reakci trhu  
17:23Stoletý příběh kapitálové intenzity a opakování boomu dvacátých let
16:31Páteční data se netrefila, ale škody na akciích nejsou velké  
15:35Tomáš Vlk: Síla trhu práce jako špatná zpráva - naděje na dřívější pokles úrokových sazeb vadnou  
14:47Perly týdne: Začátek dlouhodobého býčího cyklu a atraktivní hodnotové společnosti
13:38Než otevře Wall Street: GameStop, Lyft, DocuSign  
12:11Reuters: Putin uprostřed války hledí z ruského okna do Evropy na východ
11:44FAO: Světové ceny potravin v květnu pokračovaly v růstu
11:27Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.
11:11Po "úžasných 7" přichází "fantastických 5", nabízí vyšší potenciál zhodnocení a nižší expozici na tech  
10:50Průmyslová výroba v Německu v dubnu překvapivě klesla, export ale vzrostl
9:05Rozbřesk: ECB poprvé snižuje sazby, další kroky však halí nejistota
8:54Trhy zahájí po včerejší ECB utlumeně, Evropa bude volit do Evropského parlamentu  
8:35Největší plátci daně z příjmů za firmy: ČEZ, Škoda Auto, EP Commodities
6:13Technická analýza: Vzestupný trend Synopsys pokračuje, může akcii dostat na nová maxima  
06.06.2024
22:01Nvidia před splitem ztratila, Gamestop opět pod vlivem řvoucího kotěte  
17:40Co dává velkým firmám jejich extrémní podíl na celkové kapitalizaci trhu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data