Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výnosy nahoru, akcie dolů. Podle některých investorů by S&P 500 mohl klesnout ještě o 10 procent

Výnosy nahoru, akcie dolů. Podle některých investorů by S&P 500 mohl klesnout ještě o 10 procent

31.08.2022 15:39
Autor: Redakce, Patria.cz

Americké akcie připadají některým investorům opět drahé. Jestřábí komentáře Fedu tlačí výnosy dluhopisů nahoru a nutí tak účastníky trhu k tomu, aby valuace na akciích přehodnotili.

Forwardový poměr ceny a zisku u indexu S&P 500 se po prudkém oživení akcií vrátil zpět z minim v polovině června na přibližně 17násobek, ale stále je hluboko pod téměř 22násobkem na začátku roku. Před měsícem, kdy trhy rostly v naději, že Fed ukončí zpřísňování měnové politiky dříve, než se původně očekávalo, by tato valuace vypadala rozumně. Jenže předseda Fedu Jerome Powell minulý týden na konferenci v Jackson Hole tyto naděje rozdrtil jednoznačně jestřábím komentářem a někteří investoři se nyní domnívají, že ocenění akcií bude možná muset ještě klesnout, aby naceňovalo rizika rostoucích výnosů dluhopisů a hrozící recese.

Poměrně skromné valuace byly jedním z největších pozitiv trhu na konci druhého čtvrtletí, kdy se akcie po šesti měsících útrap pohybovaly poblíž nejnižších úrovní za rok a půl a forwardový P/E se pohyboval těsně nad 15, domnívá se Matthew Miskin, hlavní investiční stratég společnosti John Hancock Investment Management. Ale poté, co akcie vzrostly ze svých minim z poloviny června o 10 %, „nenaceňují tolik rizika, a to je něco, s čím se trh bude muset potýkat v druhé polovině roku 2022,“ dodal Miskin.

Akcie nyní ohrožuje růst výnosů státních dluhopisů, který zrychlil, když Fed potvrdil své odhodlání zvýšit úrokové sazby víc, než trhy dříve očekávaly. Rostoucí výnosy státních dluhopisů, které se pohybují inverzně k cenám dluhopisů, mají tendenci tlačit akcie níže částečně proto, že jsou bezrizikovou alternativou k akciím. A mají vliv zejména na ocenění společností v technologickém sektoru s vysokými očekávanými budoucími zisky.

01

Americký akciový index S&P 500 se v polovině června dostal na minimum, když výnos 10letého amerického státního dluhopisu vzrostl na přibližně 3,5 %, což byla nejvyšší úroveň za více než deset let. Během léta 10letý výnos klesl a odrazil se zpět na 3,1 %. Výsledkem podle Wells Fargo Investment Institute je, že prémie za akciové riziko, kterou investoři očekávají za držení akcií oproti bezrizikovým státním dluhopisům, nedávno klesla zhruba na nejnižší hodnotu od roku 2009. Analytici z Wells Fargo proto doporučují, aby investoři otočili svá portfolia směrem od akcií k dluhopisům a komoditám. Akciový trh je „neuvěřitelně drahý ve srovnání s nyní vyšším 10letým výnosem,“ řekl Sameer Samana, hlavní stratég pro globální trh z Wells Fargo Investment Institute.

Index S&P 500 klesl od Powellova pátečního projevu o 5 %, protože investoři mění svá očekávání ohledně toho, jak vysoko Fed zvedne sazby. „Trh příliš rychle nacenil měkké přistání a na chyby zbývalo jen málo prostoru,“ napsal Keith Lerner, investiční ředitel u společnosti Truist Advisory Services. "Avšak i po tomto poklesu je příliš brzy na to říct, že poměr rizika a odměny je lákavý."

Současná ocenění jsou stále na „prémiové úrovni“, pokud uvážíme nejistotu ohledně budoucích zisků a dalšího zpřísňování měnové politiky, uvedl Lerner v pondělním komentáři. Na základě aktuálních předběžných výhledů zisků Lerner odhaduje, že pokles P/E u indexu S&P 500 na 15násobek by tento index stlačil těsně nad 3 600 bodů, tedy přibližně na hodnotu jeho červnových minim, což odpovídá poklesu o více než 10 % od pondělního závěru.

Na druhou stranu se v posledních měsících objevily pádné argumenty pro vstup do akcií. Výsledková sezóna za druhé čtvrtletí v USA byla lepší, než se očekávalo, a i přes nepříznivý výhled na ekonomiku pomohla k nedávnému oživení akcií. Nyní se očekává, že zisky firem z indexu S&P 500 v roce 2022 vzrostou o 8 %.

Toto očekávání se však může změnit k horšímu, pokud Fed zvýší sazby natolik, že to povede k recesi, jak očekávají někteří investoři. Data naznačují, že více analytiků odhady zisků snižuje, než zvyšuje, napsali stratégové Morgan Stanley s tím, že to představuje další potenciální hrozbu pro valuace.

Troy Gayeski, hlavní tržní stratég společnosti FS Investments, řekl, že nevidí důvod k tomu mít většinu portfolia v akciích, protože Fed zvyšuje sazby. "Zůstáváme velmi defenzivní," řekl. "Je to prostředí pro ochranu kapitálu."

Zdroj: Reuters

 

Čtěte více:

Akcie krátkodobě nic moc, opak platí u dlouhodobého výhledu, domnívá se stratég z UBS
08.08.2022 5:40
Zisková sezóna zatím probíhá dobře. Firmy sice poskytují horší výhled,...
Sektor základní spotřeby jako dobré útočiště před inflací a ekonomikou? Ne tak docela...
04.08.2022 10:52
V těchto turbulentních časech jsou v módě defenzivní akciové sektory j...
Nejzranitelnější měny na rozvíjejících se trzích. Koruna, zlotý i forint nyní čelí riziku recese eurozóny
08.08.2022 16:03
Hlavní měny střední a východní Evropy jsou v ohrožení nejen z důvodu v...
ČBA ve druhé polovině roku čeká mírnou recesi, odhad celkového růstu české ekonomiky za letošek ale navýšila
11.08.2022 10:21
Česká bankovní asociace (ČBA) v nové prognóze zlepšila odhad růstu čes...
Vrhněte se do komodit a recesi řešte až potom, radí investorům Goldman Sachs
31.08.2022 10:45
Goldman Sachs radí svým investorům, aby se vrhli do komodit. Většina ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu