Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
VUL, aneb tři scénáře trhů po koronaviru podle Saxo Bank

VUL, aneb tři scénáře trhů po koronaviru podle Saxo Bank

04.03.2020 13:32
Autor: Redakce, Patria.cz

Trhy po masakru z minulého týdne zatoužily po reakci centrálních bank. Tradiční medicína centrálních bankéřů ale ekonomice, která je kvůli poklesu reálné aktivity v agónii, moc neprospěje, domnívá se šéf strategie forexových trhů ze Saxo Bank John Hardy. Trhy budou ke stabilizaci potřebovat jasné signály, že počet nových případů a tempo šíření ustupují. Tam na globální úrovni ještě nejsme, napsal v analýze zveřejněné tento týden. Čína už v některých oblastech možná píše novou kapitolu, klíčové body obratu budou ale vzhledem k tržní kapitalizaci ležet v Evropě a především v USA. Jak by se trhy po propuknutí epidemie nového typu koronaviru tedy mohly vyvíjet?

Analytik představil tento týden tři scénáře. Jedním dechem upozorňuje, že nejde o prognózy, ale podněty k diskuzi. Žádný z těchto scénářů by samozřejmě nemusel nastat. Nepočítá se v nich ani s variantou, že nové kolo snižování sazeb a další opatření centrálních bank a vlád může vyvolat výraznou volatilitu a krátkodobě také „sucker rally“, rally naivků, tedy zvýšení cen, po kterém následuje rychlý obrat dolů, napsal Hardy předtím, než Fed zcela nečekaně v úterý snížil úrokové sazby o půl procentního bodu.

Bez ohledu na to, jakou podobu trhy nakonec získají, se lze podle Hardyho domnívat, že odvrácenou stranou krize bude urychlení tendencí směrem k deglobalizaci. Koronavirus jenom upevnil rizika, která plynou z košatých globálních dodavatelských řetězců v deglobalizujícím se světě, a na úrovni top managementů firem lze prý proto očekávat masivní změnu chování.

Bezprostředně by dopad koronaviru mohl být klasicky deflační, píše také Hardy. Obrovská podpůrná opatření a proces deglobalizace přitom nechávají tušit, že jsme se přiblížili období dlouhodobě nízké úrovně globálních úrokových sazeb. Pro nadcházející týdny a měsíce podle tohoto experta plynou dva hlavní imperativy: zůstat v bezpečí na úrovni pákových efektů a zůstat likvidní pro případ zásadního obratu v této krizi.

Scénář 1, nejlepší případ – „Odložené V“

I v tomto případě, byť nejlepším možném, se počítá s globální technickou recesí a dalším výrazným narušením ve druhém a třetím kvartálu, zatímco nových případů koronaviru bude díky preventivním opatřením ubývat. V této etapě je také stále jasnější, že prevence a karantény uspokojivě zpomalují šíření nákazy a situace se nakonec někdy začne zlepšovat. Mezitím v systému zafungují masivní fiskální stimuly a stejně ohromující snižování sazeb a později během roku se vytvoří očekávání masivního zotavení ve tvaru písmene V. Pokud by tento „véčkový scénář“ něco opravdu uspíšilo, bylo by to oznámení funkční vakcíny, která by v horizontu měsíců mohla plně najet do výroby. Pravděpodobnost takového vývoje ale nemáme možnost vyhodnotit, připouští Saxo.

Scénář 2, základní případ – zotavení ve tvaru U

Základní scénář, ve kterém se počítá s tím, že nařizovaná i dobrovolná karanténa (kam jet na dovolenou nebo jaké veřejné akce nepořádat) vyvolají prudkou recesi, nepodobnou ničemu, co jsme tu měli od Velké recese, jak se říká velkému hospodářskému poklesu počínajícímu v roce 2007 a následujících letech. Reálná aktivita se bude navzdory heroickému podpůrnému úsilí zotavovat jenom pomalu, protože virová infekce se bude epizodicky vracet, takže nebudou mizet preventivní opatření, stejně jako výrazná narušení aktivity. Jakmile se ale v tomto scénáři objeví comeback, zhoupnutí od deflačních obav směrem k inflačněji orientovaným výsledkům by mohlo být podstatně zásadnější než u scénáře „nejlepší případ“. Důvodem je to, že hluboká destrukce se v tomto případě děje na straně nabídky v energetice a v jiných sektorech kvůli nedostatku finančních prostředků a úvěrové tísní ve druhém a třetím čtvrtletí. Až se tedy zotavení objeví, poptávka a likvidita poženou nahoru ceny a nabídka se bude snažit je dohnat.

Scénář 3, nejhorší případ – zotavení ve tvaru L

Do této fáze se opravdu dostat nechceme. Nejhorší případ počítá s tím, že globální ekonomika vstoupí do fáze poklesu, který nenastal od Velké hospodářské krize z 30. let minulého století. Strach z opětovné infekce se rozleze po celém světě a kvůli globálnímu šíření viru bude velice obtížné zrušit karanténní opatření. To znamená, že návrat k byznysu as usual bude vytvářet nové obavy z nákazy. Tato devastace se bude stále více prohlubovat v situaci, kdy se k malým a středním firmám (SME) nedokázalo dostat prvotní pošťouchnutí centrálními bankami a vládami. SME jsou následkem toho nuceny rušit svoje aktivity, zatímco jim vysychají úvěrové linky. Objevuje se obvyklé vzájemně se umocňující chování, která celkový sešup nakonec ještě zhoršuje. O práci přicházejí také příbuzní a spolupracovníci, což vede k dalšímu poklesu ekonomické aktivity. Náznaky zotavení se do roku 2021 naplno neobjeví.

Zdroj: Saxo Bank

 
 
 

Čtěte více:

Meninno: Může Evropa kvůli koronaviru uzavřít hranice?
02.03.2020 13:18
Krize spojená s koronavirem vyvolala intenzivní debatu o možnosti uzav...
Primář mikrobiologie odpovídá: Co to vůbec je koronavirus a co nám může způsobit?
02.03.2020 16:04
Koronavirus je v těchto dnech jednoznačně nejsilnějším mediálním témat...
Sázka na centrální banky dnes vynesla vzhůru dluhopisy i akcie
02.03.2020 17:45
Zatímco dluhopisy dnes pouze zvětšují či zmenšují své zisky, akcie js...
ECB je připravena přijmout opatření kvůli koronaviru, MMF nabízí pomoc
03.03.2020 8:24
Pokud to bude potřeba, je Evropská centrální banka (ECB) připravena př...
Fed na nic nečeká a snižuje sazby o 50 bodů už dnes!
03.03.2020 16:31
Na dnešní den byl naplánován rozhovor ministrů financí a šéfů centráln...

Váš názor
  • Opomneli scenar ve tvaru
    04.03.2020 14:57

    pismena I
    Ticino
Aktuální komentáře
18.07.2024
17:49František Kronus: Korekce na technologiích a začátek výsledkové sezóny
17:02Wall Street začala nadějně, ale růst vyprchal. ECB bez překvapení  
16:10Inflační benevolence a sazby a měnové kurzy v příštím roce – scénář Commerzbank
16:06Technická analýza: Exxon Mobil se rozhoupal k růstu  
15:34Evropský parlament potvrdil Ursulu von der Leyenovou v čele EK
15:30Dominik Rusinko: ECB pauzíruje, úrokové sazby sníží v září
15:01Jakub Blaha: Alcoa se překlápí do zisku díky vyšším cenám hliníku a oxidu hlinitého  
14:16ECB nemění sazby. Lagardová vidí rizika pro vývoj ekonomiky směrem dolů a rozhodnutí v září jako otevřené. Euro začalo ztrácet
12:45Bloomberg: Ukrajina obnovila jednání s věřiteli o restrukturalizaci dluhu
12:41Marks o investování: Do problémů lidi nedostává to, co neví, ale to, co ví úplně jistě. A není to pravda
11:42Výroba aut v prvním pololetí vzrostla na 774.310 vozů, nejvíce od vzniku ČR
10:50Evropské akcie se před ECB posouvají do zeleného  
10:23TSMC věří v pokračující rozmach AI, navyšuje výhled tržeb
9:02Rozbřesk: ECB si dnes po červnovém snížení sazeb vybere pauzu. Koruna klidná
8:46Dnes oznámí ECB výši sazeb, Francie otestuje apetit po dluhopisech a futures jsou zelené  
6:06Bianco: Málo důvodů k poklesu sazeb, ale Fed je pravděpodobně v září stejně sníží
17.07.2024
17:48Zlato a „kolaps reálných sazeb“
17:11Propad techů pokračuje, korekci živí strach z politiky  
15:25Johnson & Johnon ve čtvrtletí zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání
15:13Výrobce brýlí EssilorLuxottica kupuje za 1,5 miliardy USD oděvní značku Supreme

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/24 Q2, Bef-mkt)
Blackstone Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
DR Horton Inc (06/24 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
PPG Industries Inc (06/24 Q2, Aft-mkt)
7:00EQT AB (03/24 Q1)
7:00Nokia Oyj (06/24 Q2)
7:20Volvo AB (06/24 Q2)
12:05Domino's Pizza Inc (06/24 Q2)
14:15EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Netflix Inc (06/24 Q2)