Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokles optimismu v USA a politického rizika v Evropě, akcie neutrální, komodity také

Pokles optimismu v USA a politického rizika v Evropě, akcie neutrální, komodity také

31.03.2017 11:06
Autor: Redakce, Patria.cz

V prosinci jsme hovořili o tom, že dlouhodobější výhled pro trhy se dá charakterizovat jako „stabilní, ale ne bezpečný“. Po třech měsících náš výhled upravujeme v několika ohledech, v první řadě se domníváme, že fiskální stimulace v USA bude nižší, než se původně čekalo. Fiskální balíček bude podle našeho názoru dokončen až na počátku roku 2018 a jeho dopad bude tedy cítit později. Současně je pravděpodobné, že ani rozsah balíčku nebude takový, jak se původně čekalo.

Posun ve fiskální oblasti snižuje pravděpodobnost pozitivnějších scénářů, ale změny nastaly i co se týče možnosti obchodní války. Ty snižují pravděpodobnost scénářů negativních. Rétorika nové americké vlády je vůči globalizaci a volnému obchodu stále nepřátelská, ale zdá se, že slova by zde neměla být brána tak úplně vážně. Pokud by prezident Trump chtěl, mohl řadu opatření učinit již svými exekutivními příkazy, ale neučinil tak. Nyní se i v jeho okolí množí hlasy hovořící proti sankcím a pravděpodobnost vážného obchodního konfliktu tak klesá. 

Podle našeho názoru došlo i ke snížení rizika souvisejícího s vývojem v Číně. Podle našich analytiků je čínská vláda připravena podnikat kroky k udržení finanční a kurzové stability. Odliv kapitálu sice stále vytváří negativní tlaky a velké riziko představují i rostoucí dluhy, jde ale spíše o dlouhodobější hrozby. Náš krátkodobější výhled tak počítá se stabilitou, i když je zřejmé, že úvěrová stimulace bude během letošního roku slábnout. Ukazuje na to koneckonců i snížení oficiálního růstového cíle pro letošní rok, který je nyní stanoven na 6,5 %. 

Průzkumy veřejného mínění i výsledky voleb v Nizozemí ukazují, že se poněkud snižuje pravděpodobnost úspěchu nacionalistických a populistických kandidátů a stran v Evropě. Týká se to i nadcházejících voleb ve Francii a Německu. Dokonce se zdá, že by mohl nastat posun od „méně Evropy“, směrem k „více Evropy“, a to by prospělo zejména investičním aktivům na periferii eurozóny. Celkově je ale v Evropě stále třeba opatrnosti, a to jak z důvodu politických rizik, tak kvůli pochybám o dlouhodobé životaschopnosti eura. 

V našich projekcích došlo také ke snížení očekávané inflace v USA. Hlavní příčinou je rostoucí míra participace, která podle našeho názoru utlumí mzdové tlaky. K tomu se přidává dopad nižších cen ropy, které klesají kvůli obnoveným pochybám o dodržování dohody zemí OPEC. Dlouhodobě se sice stále domníváme, že inflace může přestřelit směrem nahoru, ovšem krátkodobě inflační tlaky polevují. 

Z krátkodobého hlediska je tedy podle nás pravděpodobné, že globální expanze bude i po osmi letech jejího trvání pokračovat. Naše současné projekce růstu produktu a inflace ve vybraných zemích a regionech shrnuje následující tabulka:

Soustružník 

Je důležité připomenout, že se zlepšujícím se globálním výhledem se budou již značně vyčerpané centrální banky posouvat směrem k exitu z uvolněné monetární politiky. A není jasné, zda značně zadlužený soukromý a veřejný sektor po celém světě bude schopen dál tančit i ve chvíli, kdy muzika přestane hrát. Je pravděpodobné, že Fed letos zvedne sazby ještě dvakrát a nechá svou rozvahu postupně klesat. ECB podle nás změní svou rétoriku v polovině roku a nákupy aktiv omezí na počátku roku 2018.

Dolar podle našeho názoru může mírně posilovat, je tu ale velká nejistota ohledně kroků americké vlády a jejích reakcí na silný dolar. V našich portfoliích máme neutrální postoj vůči globálním akcím. Nedomníváme se, že americké akcie mohou ještě nabídnout vyšší návratnost bez toho, aby došlo k průlomu v oblasti daňové reformy. Globální expanze ovšem může pomoci levnějším trhům, a to zejména v Evropě. Zde však hraje velkou roli popsané politické riziko. Výhled pro komoditní trhy se ve srovnání s rokem minulým výrazně zlepšil hlavně díky makroekonomickému vývoji i díky nabídkové straně trhu. Komodity by podle nás měly mít nyní neutrální váhu v portfoliích, pozitivním impulsem by pro ně byl růst inflace či investice do infrastruktury v USA.

Autoři: Joachim Fels a Andrew Balls

(Zdroj: Pimco)

 

Čtěte více:

Dvanáct lidí ovládá většinu světové ekonomiky
28.02.2017 12:19
Fed je monetární supervelmocí. Tato centrální banka se nalézá ve stře...
Auta bez řidiče budou v nabídce Fordu už v roce 2021
28.02.2017 9:39
Automobilka Ford chce mít v roce 2021 v komerčním nasazení plně autono...
Snap bude největším vstupem na americkou burzu za tři roky
02.03.2017 7:04
Americká firma Snap, která provozuje populární mobilní aplikaci Snapch...
Fed: Ekonomika zvolna roste, výdaje jsou silné a trh práce napjatý
02.03.2017 7:47
Americká ekonomika od počátku roku do poloviny února pokračovala v mír...
Začíná se v Evropě projevovat střet robotů a lidí?
02.03.2017 16:42
Ekonomové z BCA Research poukazují na podivnou situaci. V eurozóně tot...
OPEC ještě nepochopil, že začal další těžební boom
03.03.2017 7:11
Druhá vlna těžby z břidlic by mohla být ještě silnější než ta první. O...
Existuje alternativa k americkým akciím?
30.03.2017 12:19
Před třiceti lety tvořily rozvíjející se trhy (EM) jen asi 1 % kapital...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2024
8:18Víkendář: Za půl roku se začne na akciích rotovat
29.06.2024
16:31Altman: V určitém časovém bodu, který nemusí být vzdálený několik desetiletí, se trhy probudí a fiskální situace se jim nebude líbit
8:13Víkendář: Příliš mnoho kreativity nyní při investicích škodí
28.06.2024
17:23Pokračující obliba pasivity a fáze peněz na chodnících
16:47Podpora pro akcie na konci týdne přišla ze strany makrodat  
16:43J&T Global Finance XV., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:34J&T Global Finance XIII., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:32J&T Global Finance X., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
16:31J&T Global Finance XI., s.r.o., zveřejňuje Výroční zprávu za rok 2023
15:45Hubbard: Právo na příležitost, ovšem ne právo na výsledek
15:35Rohlik Group získal čtyři miliardy Kč na rozšíření v dalších evropských zemích
14:07Než otevře Wall Street: Trump Media, Infinera  
13:46Perly týdne: Potenciál umělé inteligence je reálný, ale akcie jej přeceňují
12:13Francie pod tlakem před volbami, jiným trhům se však daří  
12:10Kellnerová: Po smrti muže jsem se s PPF seznamovala, loni jsem byla rozhodnější
11:27Komentář analytika: Akcie Nike po sníženém výhledu dostávají další ránu  
11:06Nezaměstnanost v Německu zůstala na 5,8 procenta, ale lidí bez práce přibylo
10:35Výrobce bezpilotních letounů Primoco dodá do Asie dva stroje za 62 milionů korun
10:28Prezidentská debata vyvolala úvahy o konci Bidenovy kandidatury, Trump odmítl jasně slíbit uznání výsledků voleb
10:01Společnost eMan hlásí za 2023 rekordní zisk a posílení pozice na trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu