Při pohledu na výrazný pokles medvědích sázek na brazilský real zahraničními investory by se mohlo zdát, že měnový trh je čím dál tím více přesvědčený o trvanlivosti letošního raketového posílení brazilské měny proti dolaru. Sázky na oslabení realu poklesly na trhu s futures od konce roku 2015 o 33 procent na 15 miliard dolarů. To je přitom zdaleka nejméně od listopadu 2013. Obrat v medvědím postoji k brazilské měně je o to znatelnější, když vezmeme v úvahu rekordní objem sázek na pokles z května 2015 za 39 miliard dolarů.
Sázky zahraničních institucionálních investorů na oslabení realu proti dolaru
![brazil real.png](/Fotobank/7012e599-8868-432a-9c6c-0ba1cf85cd08?width=500&height=600&action=Resize&position=Center)
Od začátku letošního roku však divoce nestoupá jen hodnota realu proti dolaru. Optimismus, který paradoxně na trzích vyvolala případná obžaloba brazilské prezidentky z manipulace s rozpočtovými účty, vyhnal vzhůru i hodnotu brazilského akciového indexu Ibovespa. Obžalobu hlavy státu 17. dubna již schválila dolní komora brazilského kongresu a její osud má nyní v rukou senát. Trhy zkrátka kalkulují s tím, že pokud skutečně Rousseffová bude obviněna a její místo zaujme nynější vice prezident Temer, měla by potenciální nová vláda lepší předpoklady pro to, aby znovu nastartovala růst největší latinskoamerické ekonomiky a omezila výdaje. Real by se tak s pokračujícím procesem obžaloby mohl dočkat i čerstvé podpory poté, co jen za první čtvrtletí letošního roku posílil o 10 procent. Centrální banka, která se zuby nehty snaží rallye realu zpomalit, by tak měla co dělat, aby měnu udržela v patřičných mezích.
Brazilští analytici podle nejnovějšího průzkumu ovšem předpokládají, že se recese v roce 2016 dále prohloubí. Největší latinskoamerická ekonomika přitom již v roce 2015 bojovala s nejhorší recesí za posledních 25 let. Ekonomové snížili odhad zpomalení ekonomiky v letošním roce na 3,88 procenta. Politická krize dolehla tvrdě na podnikatelskou důvěru v zemi a zmrazila investice. Roste nezaměstnanost, nemluvě o inflaci, která stoupá více než dvojnásobným tempem, než které odpovídá cíli tamní centrální banky.
Padající výhled vývoje ročního brazilského HDP
![brazil hdp.png](/Fotobank/0b3fc2b3-b1fd-4a30-b753-de87ddffa339?width=500&height=617&action=Resize&position=Center)
Sázka na oslabení realu je navíc drahou záležitostí. Investory držení krátkých pozic na brazilskou měnu stojí zhruba 11 procent ročně v závislosti na předpokládaných výnosech forwardů. Aby se taková medvědí sázka stala sázkou vítěznou, musel by tedy real oslabit o více než 11 procent. Horizont možné výhry se poté, co zahraniční investoři do ekonomiky za prvních čtrnáct dní v dubnu napumpovali 4 miliardy dolarů, stává čím dál tím delší. Podle centrální banky v posledních dvou měsících z tamní ekonomiky odtekly devizové rezervy dohromady za zhruba 12 miliard dolarů ve formě zahraničního obchodu a investic.
Doposavad letos real posílil o asi 11 procent až na osmiměsíční maxima, minulý měsíc posilování zpomalilo vlivem zásahů centrální banky. V době, kdy podle mnoha analytiků jsou již šarvátky na brazilské politické scéně z velké části zahrnuty v tržních cenách, by nyní mohly důležitější roli sehrát globální faktory jako ceny komodit nebo rizikový apetit a real stále zůstává atraktivní volbou pro investory díky vysokým úrokovým sazbám.
Zdroj: BBG