Turbulentní druhý kvartál, během něhož se dluhopisové výnosy vydaly vzhůru a ceny střemhlav dolů, zasadil těžkou ránu fondu Billa Grosse spadajícího pod konglomerát Pimco. Největší dluhopisový fond světa ve 2Q13 utrpěl rekordní ztrátu a zaznamenal nevídaný odliv klientů.
Podle údajů společnosti Morningstar jen za červen investoři z Grossem spravované dluhopisové divize Pimca (Total Reutrn Bond Fund) vybrali 10 mld. USD. Jednalo se o největší úprk z fondu od roku 1993, kdy Morningstar začala pohyby sledovat. Dluhopisový fond za 2Q13 utrpěl celkovou ztrátu 3,6 %, největší od svého vzniku v roce 1987.
Gross, který ještě před pár měsíci doporučoval americké dluhopisy k nákupu, svým výkonem zaostal za průměrem trhu. Agregátní dluhopisový index sestavovaný bankou ve sledovaném kvartále zaznamenal 2,32% ztrátu.
Šéf fondu Return ve své poslední zprávě uvedl, že desetileté výnosy vzrostly příliš vysoko, a dodal, že za adekvátní tržní úroveň by v současnosti považoval 2,2 procenta. Nyní se pohybují kolem 2,5 %. Ekonomika Spojených států je prý mnohem vzdálenější skutečnému oživení, než se domnívá centrální banka, a její 2% inflační cíl je „vzdálená meta“. Gross také uvedl, že výprodeje na dluhopisovém trhu jsou přehnané a vyzval investory, aby nepanikařili.
Globální výprodej dluhopisů odstartoval 22. května, kdy ze záznamu z jednání měnového výboru Fedu vyplynulo, že program nákupu dluhopisů, který právě stlačoval jejich výnosy a dodával energii růstu akcií, by mohl být brzy omezen. Nejistota doprovázená prodejním tlakem se vystupňovala poté, co šéf Fedu Ben Bernanke v minulém týdnu možnost postupného utahování měnové politiky ještě v letošním roce potvrdil. Ukončení stimulace podmínil pokračujícím zlepšováním výhledu ekonomiky.
Fed před dvěma týdny předpověděl, že americká ekonomika letos vykáže růst o 2,3 až 2,6 procenta, v příštím roce pak očekává zrychlení na 3,0 až 3,5 procenta. Míra nezaměstnanosti se podle Fedu v závěru příštího roku bude pohybovat od 6,5 do 6,8 procenta. Letos v květnu byla nezaměstnanost v USA na 7,6 procenta.
K výprodejům se krom soukromých investorů přidaly i centrální banky rozvíjejících se ekonomik, které potřebují dolary k podpoře svých měn, jež se octly pod tlakem úprku investorů do bezpečných přístavišť. Objem amerických státních dluhopisů, které Fed schraňuje zahraničním oficiálním institucím, během uplynulého týdne klesl o výrazných 32,4 mld. USD na 2,93 bilionu USD. Jednalo se o třetí týden odlivu prostředků v uplynulém měsíci, který navíc překonal dosavadní rekord 24 vybraných mld. USD ze srpna 2007, kdy se objevily první náznaky krachu realitního trhu a finanční krize.
Grossův fond zaznamenal odliv prostředků už v květnu, i když jen mírný. Dva měsíce po sobě jdoucí negativní bilanci nicméně naposledy zažil na konci roku 2011. Za celé první pololetí Return Fund vykázal odliv 7 mld. USD.
Grossovi se vymstila strategie spoléhání se na americké dluhopisy, které ke konci května tvořily 37 % portfolia jeho fondu. Tyto obligace podle dat vykázaly za 2Q13 plošnou ztrátu 1,93 %, největší od roku 2010.
Drsný druhý kvartál se pravděpodobně výrazně podepíše na výsledcích za celý letošní rok. Za prvních šest měsíců je dluhopisový fond ve ztrátě 2,93 %, což je opět horší než u trhu jako celku, který podle údajů Morningstar vykázal pokles 2,38 %.
Return Fund byl založen roku 1997 a pod vedením svého spoluzakladatele Billa Grosse dosáhl nejlepší výkonnosti v hodnocení společnosti Morningstar. V posledních 15 letech investorům v průměru vynesl 6,75 %. Ztrátu vykázal jen v letech 1999 (-0,28 %) a 1994 (-3,58 %). V roce 2010 byl Gross zvolen nejlepším portfoliovým manažerem dekády.
(Zdroje: WSJ, Bloomberg, CNBC)