Zentiva reportovala čistý zisk za 2Q07 ve výši 312 mil. Kč (meziročně -18,0 % a kvartálně -39,8 %), což je 11,4 % nad očekáváním 281 mil. Kč, což bylo kalkulováno na základě střední hodnoty uváděné ve varování, které Zentiva zveřejnila více než před týdnem. Kvartální zisk překonal očekávání díky vyšším než očekávaným ziskům z kurzových operací a mírně nižším než očekávaným provozním výdajům. Očekáváme, že výsledky by mohly spustit revize směrem dolů, protože čistý zisk za 1H07 činí 31,6 % z celoročního konsensu Bloombergu ve výši 2 627 mil. Kč a 37,0 % z naší celoroční prognózy 2 246 mil. Kč.
• Celkové tržby za 2Q07 dosáhly 3 418,9 mil. Kč (meziročně +4,7 % a kvartálně +1,2 %), což je 0,1 % pod naším očekáváním 3 422,4 mil. Kč. Nižší než očekávané české, rumunské a bulharské tržby plně kompenzovaly vyšší než očekávané slovenské a API tržby. České tržby dosáhly 1 118,4 mil. Kč (meziročně -10,8 %, ale kvartálně +0,9 %), což je 3,9 % pod naším očekáváním 1 155,8 mil. Kč na základě vyššího než očekávaného tlaku regulátora. Rumunské tržby dosáhly 673 mil. Kč (meziročně +16,1 % a kvartálně +2,4 %), tj. pod naším očekáváním 704,5 mil. Kč. Bulharské tržby dosáhly 18,5 mil. Kč (meziročně -64,8 % a kvartálně -43,3 %), tj. pod naším očekáváním 57,5 mil. Kč, když jsme podcenili problémy s registrací léků v Bulharsku. Tržby API dosáhly 56,4 mil. Kč (meziročně +30,0 %, ale kvartálně -2,9 %), což je nad naším očekáváním 31,3 mil. Kč.
• Hrubá marže ve 2Q07 dosáhla 63,2 % (meziročně -128bp a kvartálně -356bp), tj. pod naším očekáváním 65,4 % zejména z důvodu horšího než očekávaného složení sortimentu, který se posunul směrem k trhům s nižší marží, a vyššímu než očekávanému nárůstu odepsaných položek, která zvýšily kvartální náklady na prodané výrobky. Zentiva reportovala jednorázový odpis zásob v souvislosti s rumunskými operacemi ve výši 64,6 mil. Kč a odpis ochranné známy v Maďarsku související s akvizicí produktového portfolia od Sanofi ve výši 14,1 mil. Kč (dohromady 78,7 mil. Kč), tj. nad naším očekáváním 40 mil. Kč.
• Provozní výdaje za 2Q07 dosáhly 1,81 mld. Kč (meziročně +17,7 % a kvartálně +21,1 %), tj. 4,5 % pod naším odhadem 1,90 mld. Kč na základě nižších než očekávaných administrativních a provozních nákladů a nákladů na výzkum a vývoj. Provozní a administrativní výdaje dosáhly 552 mil. Kč (16,1 % z tržeb ve 2Q07, meziročně -19,5 % a kvartálně -50,7 %), tj. pod naším odhadem 628 mil. Kč. Jednorázové rezervy vytvořené na rumunské pohledávky dosáhly 126,8 mil. Kč, což je méně než náš odhad 160 mil. Kč, to částečně vysvětluje proč jsme nadhodnotili tyto náklady.
• Finanční výsledek. Zentiva ve 2Q07 zaúčtovala finanční zisk 128 mil. Kč (v porovnání se ztrátou 56 mil Kč v 1Q07 a ztrátou 42 mil. Kč ve 2Q06), což je výrazně nad naším očekáváním na ztrátu 9 mil. Kč. Rozdíl byl způsoben vyššími než očekávanými zisky z kurzových operací z přecenění pohledávek.
Celkově očekáváme mírně negativní reakci trhu na tyto zveřejněné výsledky.
Zentiva: výsledky za 2Q07
IFRS konsolidovaná čísla, v mil. Kč |
|
|
|
|
|
|
2Q 2006 |
1Q 2007 |
2Q 2007F |
2Q 2007A |
var |
q/q |
y/y |
|
|
|
|
|
|
|
|
Celkové tržby |
3 265 |
3 377,6 |
3 422,4 |
3 418,9 |
-0,1% |
1,2% |
4,7% |
Hrubý zisk |
2 106 |
2 256 |
2 238 |
2 162 |
-3,4% |
-4,2% |
2,6% |
EBITDA |
829 |
997 |
594 |
582 |
-1,9% |
-41,6% |
-29,8% |
EBIT |
567 |
760 |
340 |
350 |
2,8% |
-54,0% |
-38,2% |
Čistý výsledek |
381 |
519 |
281 |
312 |
11,4% |
-39,8% |
-18,0% |
EPS (Kč) |
10,0 |
13,6 |
7,4 |
8,2 |
11,4% |
-39,8% |
-18,0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
Hrubá marže |
64,5% |
66,8% |
65,4% |
63,2% |
-217bps |
-356bps |
-128bps |
EBIT marže |
17,4% |
22,5% |
9,9% |
10,2% |
29bps |
-1 227bps |
-712bps |
Marže čistého zisku |
11,7% |
15,4% |
8,2% |
9,1% |
94bps |
-622bps |
-254bps |