Investoři do brazilských akcií se dnes připravují na masivní ztráty poté, co prezident Luiz Inácio Lula da Silva ve druhém kole prezidentských voleb překvapivě zvítězil nad pravicovým kandidátem Fláviem Bolsonarem, kterému většina investorů dávala přednost. ETF sledující brazilské akcie obchodované v New Yorku v předobchodní fázi ztrácel až 27procent, zatímco jiné ETF v Japonsku propadlo o 15 procent. To představuje nejhorší den od roku 2008, informuje agentura Bloomberg.
"Vítězství Luly představuje pro trh výrazné překvapení. Investoři po prvním kole postupně započítali vítězství Bolsonara, fiskálně konzervativnější vládu, privatizace a omezení politických zásahů do ekonomiky. Výsledek tak především ruší silnou sázku, kterou trh vybudoval během posledních tří týdnů. Brazilský akciový index po prvním kole vzrostl o 7,7 procenta, real posílil o čtyři procenta a ETF na brazilské akcie EWZ přidalo 12,5 procenta. Dnešní propad je proto z velké části obrácením této sázky," shrnuje situaci analytik Patria Finance Jakub Blaha.
Z konkrétních titulů se ve volném pádu octly zejména akcie investičního správce XP (až -46 %) či digitální banky Nu (až -24 %). Významně ale utrpěly také třeba akcie internetového kolosu MercadoLibre (-11 %).
"MercadoLibre doplácí zejména na slabší real, který snižuje dolarovou hodnotu brazilských tržeb a zisků, a na riziko vyšších úvěrových ztrát v Mercado Pago a Mercado Crédito. Trh tak přehodnocuje očekávaný růst dolarového zisku, nikoliv schopnost společnosti dále rozvíjet svůj byznys. Silnější dopad pocítila ale Nubank. Většina jejích zákazníků, úvěrů, vkladů a zisku stále pochází z Brazílie, takže kombinuje měnové, úvěrové i politické riziko. Propad přesto působí přehnaně. Tržby Nu za posledních 12 měsíců vzrostly o 44 procent a čistý zisk téměř o 57 procent. Dlouhodobý příběh digitalizace latinskoamerického bankovnictví zůstává platný, krátkodobě jej však zastíní rostoucí riziková přirážka Brazílie," dodává Blaha k dvěma nejvýznamnějším brazilským akciím.
Futures kontrakt na brazilský real obchodovaný na burze CME ukazoval kurz 5,55 realu za dolar. Ačkoliv nejde o přímý ukazatel skutečného kurzu, naznačoval více než desetiprocentní oslabení brazilské měny oproti pátečnímu závěru.
Obchodníci v Sao Paulu očekávají tak silný prodejní tlak, že by mohly být aktivovány automatické pojistky (circuit breakers) pozastavující obchodování při prudkých poklesech trhu.
Na brazilské burze se obchodování automaticky přeruší na 30 minut, pokud index Ibovespa klesne o 10 procent. Pokud po obnovení obchodování ztráty dosáhnou 15 procent, následuje hodinová přestávka. Při propadu o 20 procent rozhoduje provozovatel burzy B3 o dalším postupu individuálně. Naposledy byly circuit breakers na brazilské burze spuštěny začátkem roku 2020 během turbulence na globálních trzích způsobené pandemií.
„Bude to těžký den. Trh přecení úplně všechno. Všichni byli překvapeni. Všichni se snaží pochopit, co se stalo,“ řekl Bloombergu Bruno Funchal, šéf společnosti Bradesco Asset Management, která spravuje aktiva v hodnotě 1,1 bilionu realů (221 mld. USD).
Lula, kterého trhy nepovažují za zastánce fiskálních škrtů potřebných ke snižování úrokových sazeb, získal ve druhém kole voleb 51,8 % hlasů. Bolsonaro obdržel 48,2 %, vyplývá z údajů brazilského volebního soudu po sečtení téměř všech hlasů. Bolsonaro následně vyzval ke zrušení volebních výsledků a obvinil Nejvyšší soud ze změny pravidel poté, co na poslední chvíli prodloužil možnost hlasovat o dvě hodiny.
Po překvapivě silném výsledku Bolsonara v prvním kole voleb investoři ve velkém sázeli na jeho vítězství. Naděje na přísnější fiskální politiku a následný pokles sazeb přilákaly do Brazílie miliardy dolarů zahraničního kapitálu. Optimistické prognózy pro brazilská aktiva tehdy zveřejnily například Global Wealth Management, , nebo .
Hlubší problém: brazilské veřejné finance
Od návratu do úřadu v lednu 2023 se osmdesátiletý Lula snažil podporovat spotřebu domácností a navázal na úvěrovou expanzi zahájenou během pandemie. Podle investorů však neudělal dost pro omezení rozpočtových deficitů, které jsou jedním z důvodů, proč Brazílie stále patří mezi země s nejvyššími reálnými úrokovými sazbami na světě.
Napětí je patrné napříč celou ekonomikou. Počet nesplácených úvěrů domácností dosáhl rekordních úrovní, miliony firem mají problémy s platbami a rostou i nesplácené závazky zemědělců. Stát má navíc omezený manévrovací prostor, protože veřejný dluh přesahuje 80 procent HDP a značná část rozpočtu je vázána povinnými výdaji.
Obavy investorů ohledně Lulovy ochoty řešit fiskální deficit vyvrcholily už na konci roku 2024, kdy výprodej poslal real na historické minimum a zasáhl akcie, domácí dluhopisy i dolarové bondy.
Navzdory obavám se brazilským trhům během Lulova třetího prezidentského období dařilo. Vysoké úrokové sazby sice tlumí hospodářský růst, zároveň ale činí brazilský real atraktivním pro investory využívající strategie carry trade.
První dopady volebního překvapení se objevily také na komoditních trzích. Ceny sójových bobů klesly na dvouměsíční minimum kvůli očekávání, že Brazílie prohloubí vztahy s Čínou, což by mohlo oslabit postavení Spojených států na největším světovém trhu dovozu sóji.
Přesto někteří investoři očekávají, že se situace časem uklidní. „Je to stále Brazílie a Lula je zkušený politický hráč. Nakonec se trhy stabilizují,“ má jasno Cathy Hepworthová, vedoucí týmu pro dluh rozvíjejících se trhů ve společnosti PGIM.
Obrázek vygenerován v AI.