Aktualizováno Před dvěma týdny vládu Angely Merkelové i investory vystrašila agentura Moody’s, když zhoršila výhled prominentního ratingu „AAA“ Německu, které bylo dosud považováno za stabilní přístav v rozbouřeném moři dluhové krize eurozóny. Následovalo uklidnění agentury Standard & Poor's, že v jejích očích zatím důvod pro ztrátu nejvyššího ratingu není. A dnes se s konejšivou notou připojila i poslední z trojice nejvlivnějších ratingových agentur.
Agentura Fitch dnes potvrdila dlouhodobý rating Německa v domácí i cizí měně na úrovni „AAA“ a přiřkla mu „stabilní“ výhled. Vyzdvihla přitom ekonomickou stabilitu největší země eurozóny, základy poskytnuté německým bankovním sektorem a výhled klesajícího veřejného dluhu. Zároveň ale připustila, že sanace zadlužených zemí eurozóny bude Německo ještě něco stát.
„Potvrzení ratingu odráží dlouhodobou kreditní sílu Německa a robustní výkon tamní ekonomiky v posledních dvou letech. Na pozadí křehkého oživení globální ekonomiky a zesílení krize eurozóny Německo vykazovalo silný růst hrubého domácího produktu a klesající trend v rámci nezaměstnanosti,“ píše se v dnešní zprávě agentury Fitch s tím, že Německo za svou ekonomickou situaci z části vděčí dřívějšímu provedení strukturálních reforem.
Proč se o rating "AAA" nebát
Z konkrétnějších argumentů pro potvrzení nejvyšší ratingu Fitch zmiňuje, že Německo je jedinou vyspělou ekonomikou, která měla v pololetí letošního roku nižší úroveň nezaměstnanosti než v předkrizovém roce 2007. Hrubý domácí produkt země od roku 2010 kumulovaně vzrostl o 5,8 procenta, zatímco ekonomika eurozóny jen o 2,3 procenta.
Německu navíc podle agentury Fitch díky silné cykličnosti ekonomiky nahrává také uvolněná politika Evropské centrální banky. Dalším faktorem podporujícím rating jsou nízké výnosy, které zemi zajištuje příliv kapitálu z titulu pozice bezpečného přístavu. Fitch také zmiňuje výrazné snížení expozice německých bank vůči dluhu zemím PIIGS - od poloviny roku 2008 o 44 procent.
Rizika ale existují
Agentura Moody's 24. července zhoršila výhled ratingu „Aaa“ Německa, Nizozemska a Lucemburska na „negativní“ ze „stabilní“ a zdůvodnila svůj krok tím, že s rostoucí nejistotou ohledně vyřešení evropské dluhové krize a rostou také pravděpodobné finanční nároky ostatních členských zemí na pomoc od těch nejsilnějších.
Fitch sice situaci za tak alarmující jako Moody‘s nepovažuje, ale spatřuje do budoucna také jistá rizika plynoucí z členství Německa v eurozóně. Připomíná rostoucí zadlužení (z 55 %/HDP v roce 1995 na 83 % v roce 2010) navzdory fiskálním pravidlům eurozóny. Fitch se navíc domnívá, že závazek 100miliardové pomoci španělským bankám zvyšuje pravděpodobnost úplného vyčerpání celkové úvěrové kapacity 440 mld. EUR dočasného záchranného fondu eurozóny (EFSF). „S ohledem na německé maximální záruky na úrovni 211 mld. EUR by se to projevilo růstem podílu dluhu vůči HDP o 7 procentních bodů,“ odhaduje Fitch.
Agentura dodává, že další významné přispění země do evropských záchranných fondů nad tyto garance by mohlo zvýšit poměr zadlužení až nad 90 procent, tedy poblíž horního limitu Fitch pro udílení ratingu „AAA“. „Pokud by došlo k naplnění těchto rizik, vznikl by tlak na downgrade,“ připouští Fitch.
Agentura Fitch také varovala, že prohloubení hospodářského poklesu velkých evropských obchodních partnerů by mohlo stáhnout do recese také německou ekonomiku. Z té v poslední době přicházejí náznaky zpomalení ekonomického růstu ve druhém kvartále.
(Zdroj: Fitch, Bloomberg, S&P , Moody’s)