Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O neudržitelné společné monetární politice eurozóny

O neudržitelné společné monetární politice eurozóny

14.07.2011 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

V eurozóně panuje velice neobvyklá situace – společná monetární politika jde ruku v ruce s velmi rozdílnými nominálními i reálnými výnosy vládních dluhopisů některých zemí. První z následujících grafů ukazuje vývoj výnosů německých dluhopisů spolu s inflací, druhý zobrazuje spready ostatních zemí relativně k dluhopisům německým a třetí inflační diferenciál mezi těmito zeměmi a Německem:

euro area

Během období klesajícího trendu u německých výnosů můžeme u spreadů a inflačních diferenciálů pozorovat tři fáze. Před vznikem monetární unie EMU byly rozdíly ve výnosech vysoké a odpovídaly velkým inflačním diferenciálům, které se projevovaly fluktuací měnových kurzů.

Po vytvoření EMU v roce 1998 došlo k téměř dokonalé integraci dluhopisových trhů, spready zemí s vysokým výnosem dluhopisů (Portugalsko, Itálie a Španělsko) po zavedení eura klesly z 300 bazických bodů na méně než 30 bodů. Podobně probíhala konvergence reálných výnosů, protože inflační diferenciály rychle vymizely. Po téměř deset let zůstaly rozdíly ve výnosech zanedbatelné, společná monetární politika šla ruku v ruce s velmi podobnými dlouhodobými výnosy dluhopisů zemí měnové unie.

Dluhová a finanční krize spready opět rozšířila, jejich růst byl patrný zejména u zemí, které čelí pochybám o udržitelnosti svého vládního zadlužení. Rozdíly ve velikosti inflace ale zůstávají minimální, vysoké nominální spready se tak promítají do vysokých spreadů reálných.

Monetární politika ECB ovlivňuje krátkodobé sazby, které jsou pro jednotlivé země společné. Investice, spotřeba a růst ale závisí na výnosech dlouhodobých, které jsou velmi rozdílné. Dokud je bude ovlivňovat domácí fiskální fundament a tržní sentiment, který může způsobit šíření fiskální nákazy, monetární impuls bude v jednotlivých zemích fungovat rozdílně.

Rozdíl v růstu německé ekonomiky a ekonomik vysoce zadlužených je nyní vysoký, přitom ale nemůže docházet k jeho kompenzaci pohybem měnového kurzu. Zadlužené země tak mají v současnosti vyšší jednotkové náklady práce a nedostatečnou konkurenceschopnost, která stabilizaci jejich financí ztěžuje ještě více. To, zda je společná monetární politika optimální a udržitelná, je v současné situaci vysoce diskutabilní.

Uvedené je výtahem z „Is Europe an optimal currency area“ od Carla Favera.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.11.2024
17:43Jak to je s valuací amerického trhu podle toho, co firmy skutečně vydělávají? Obrázek se od běžně požívaného PE stále znatelně liší
17:06Zisky pro dluhopisy a euro, ztráty pro zlato a ropu  
16:00Budou mít Spojené státy vlastní státní investiční fond? Z ekonomického hlediska to v jejich případě nemusí být nejlepší nápad
14:02Týdenní výhled: Nový ministr financí USA je vnímán pozitivně, inflace v eurozóně zřejmě stoupne  
12:54Santa rally začne možná už tento týden, domnívá se Rubner z Goldman Sachs
11:55Týden začíná růstově pro akcie či euro, zatímco zlato padá  
11:25Altman: Trumpovy plány budou tlačit dlouhodobé sazby nahoru, nový ministr financí to nebude mít lehké
11:16ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:40Podnikatelská nálada se v Německu se po říjnovém nadechnutí v listopadu opět zhoršila
10:13Zlepšená nálada v tuzemské ekonomice
9:09Rozbřesk: Německá studená sprcha poslala eurodolar nejníže od roku 2022
8:55Trhy by měly v úvodu nového týdne růst. Od nominací Trumpa čekají stabilizaci ekonomiky  
8:23UniCredit chce koupit konkurenční Banco BPM za 10,1 miliardy eur
6:46Goldman Sachs: S&P 500 příští rok naroste o 11 %. Dopady Trumpovy politiky na americký trh se vynulují  
24.11.2024
14:51Morningstar sleduje tyto akcie ze sektoru, který si 'zaslouží místo v portfoliu každého'
8:48Víkendář: Rajská hudba pro investorovy uši
23.11.2024
15:11Microsoft a Apple jsou nejméně drženými z velkých techů mezi institucionálními investory. Podle Morgan Stanley to značí jejich brzké oživení
8:41Víkendář: Marks o svém přístupu k investování a zbavování se akcií kvůli jejich vysokým valuacím
22.11.2024
22:01Wall Street si navzdory nepřesvědčivým technologiím připsala růst  
17:33Dají se skloubit predikce Goldman Sachs pro příští rok a pro následujících deset let?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo